存款準備金率上調明顯抑制購房貸款 首套房尤甚

　　央行昨天宣佈，從2月24日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　這是央行今年以來第二次統一上調存款準備金率，也是去年以來第八次上調存款準備金率，上一次調整時間是在1月20日。上調之後，大中型存款類金融機構存款準備金率達到19.5%的歷史高位。粗略估算，此次上調後，央行可一次性凍結銀行體系流動性3500億元左右。

　　>>探因

　　針對流動性短時間內驟增

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，央行再次上調存款準備金率，應與央票集中到期、外貿順差等因素導致銀行體系流動性短時間內增加過多有關，此舉將有助於未來信貸投放更為合理，也是央行管理通脹預期的重要措施。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳表示，這一上調是針對流動性壓力，符合市場預期。諸建芳表示，上調存款準備金率已經成為常態。

　　經濟數據高於預期需降溫

　　興業銀行資金營運中心資深經濟學家魯政委認為，本次上調主要原因為雖然1月份M2增速低於市場預期，但信貸的強勁增長，間接反映了經濟增長依然強勁；同時通脹壓力依然較大，需要繼續做好流動性管理。

　　2月15日，央行公佈1月M2同比增速已降至17.2%，再次上調存準率後，M2增速可能會接近16%的目標水平。對此，中國社科院金融所金融實驗研究室主任劉煜輝認為，M2增速下降正常，此前貨幣增速很快，央行希望通過此種手段逐步回歸常態的貨幣環境。劉煜輝認為，央行並沒有明確公佈今年的貨幣增速，但是宏觀當局的“影子”目標或為16%。

　　>>展望

　　3月份或將再次上調

　　魯政委此前一直預測“一季度將平均每月上調一次存款準備金率”，因此他預測3月份還會再次上調存款準備金率。“到二季度，特別是下半年，上調存款準備金率的頻率才會下降。”他預測，隨著一系列加息及上調存款準備金率的措施，調控效果會越來越明顯，屆時可以降低頻率。

　　中行首席經濟學家曹遠征認為，存款準備金率未來上調仍具有一定空間，2011年上半年加息次數可能大於兩次。他認為，央行應該在上調存款準備金率的同時，也上調利率以應對當前面臨的經濟過熱局面，這些政策工具應交替使用，才能取得更好的效果。

　　存款準備金率將頻繁調整

　　渤海證券宏觀分析師杜徵徵認為，央行今年抗通脹與回收流動性任務艱巨，存準工具作為重要的貨幣政策工具，今年將頻繁的使用。央行近14周向市場投放1萬億元左右資金，未來到期票據較多；且央票一二級市場利率倒挂70個基點，對機構無吸引力，因此存準作為加息的伴隨工具較多使用成為必然。另外，儘管1月信貸投放低於市場預期，但或已高於央行調控目標，存準上調也是作為對商業銀行的提醒。

　　或將多次加息調準備金率

　　安信證券首席經濟學家高善文昨天在交通銀行私人銀行投資論壇上表示，通脹在二季度還將反復，只能等到2月的數據一起看，可能1月數據沒有暴露出的一些通脹情況會在2月數據中顯現出來。他預計2月CPI應該會在5.3%左右，如果大幅低於5.3%甚至低於4.9%，那可能説明通脹的趨勢已經發生改變。高善文認為，未來多次加息和上調存款準備金率的風險較難排除。

　　>>影響

　　股市本輪上漲或將受阻

　　銀河證券研究部策略分析師秦曉斌認為，上調存款準備金率或將導致下週一大盤低開。秦曉斌認為，週五大盤的殺跌是對貨幣政策緊縮的提前反應，存款準備金率上調之後將導致下週一大盤低開，銀行地産股將受累，全周大盤或將維持震蕩格局；但是不影響市場的中期走勢。

　　渤海證券研究所所長程文衛表示，他不看好股市的這波短暫行情，本輪股指上漲只是一次小幅反彈，市場的壓力仍然存在，而上調存款準備金率的消息將會扭轉A股這波上漲的態勢。從投資機會上來看，新興産業譬如節能環保、生物、高端裝備製造等將受到相對較大的衝擊。

　　將明顯抑制購房貸款

　　存款準備金率的上調將使樓市資金來源日漸緊張、成本日益提高。北京中原地産認為，提高存款準備金率將影響樓市的幾個方面：首先，將明顯的抑制貸款，特別是對首套房貸款的影響，銀行的信貸額度將明顯縮小，而其中利潤相對比較低的首套房貸款很可能繼續收緊。其次，銀行貸款額度會更緊，開發商資金壓力再增。已經受到預售資金監管的開發商，在資金方面的壓力會更大。第三，緩解購房者及房主對通貨膨脹的擔憂，限購政策疊加信貸政策，出現之前的量變到質變。在如此密集政策調控下，樓市調整的可能性越來越大。資金面的收緊將使得投資明顯緊縮。