第一觀察：央行急加息 銀根收縮將更嚴厲

　　年味未盡，中國央行在春節“黃金周”最後一個晚上急急出手，啟動2011年第一次加息，上調金融機構存貸款基準利率25個基點，上調日期更緊隨在次日，亦即兔年的第一個交易日。銀根收縮一步緊似一步，專家預計，近期將是年內政策緊縮最嚴厲的時期。

　　中國國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松8日晚間就此接受中新社記者專訪時表示，此次加息後，全年政策緊縮框架更加明朗，近期有三大因素促成貨幣政策進一步收縮：

　　其一，今年1月份信貸增長可能依然較快，加息有助信貸資金更好配置。儘管信貸調控聲緊，但實體經濟對信貸的需求旺盛仍是事實，申銀萬國證券分析師李慧勇曾預計1月份內地信貸投放可能突破1.2萬億元人民幣。

　　其二，1月份物價可能因氣候及春節因素等攀上新高。“穩物價”的迫切性在中國2011年宏觀調控中已是“更加突出”，中國央行更將其列于年內金融宏調四大任務之首。

　　其三，境外商品價格近期持續上漲。國內春節安樂祥和，國際大宗商品市場仍是風雲涌動，以穀物為首都國際農産品市場繼續走強；原油等儘管經歷了持續上漲有所回落，但預計國際大宗商品價格未來仍將逞強，給國內帶來的通脹壓力不可小視。

　　可見，全年貨幣政策緊縮的框架已基本明朗：中國經濟2010年四季度保持了9.8%的強勁增勢，中國當局調控利器“投鼠”不必“忌器”，可直指通脹和房地産市場。

　　巴曙松預計，今年1、2月份，或是全年物價高點，與此對應，房地産政策、貨幣政策等的調控力度將是“全年最嚴厲的時期”。

　　有分析人士稱，加息並不會替代存款準備金率的上調，興業銀行資深經濟學家魯政委預計2月份還將上調存款準備金率。

　　加息？上調法定存款準備金率？未來貨幣緊縮是否僅止於此？

　　細讀央行春節前發佈的最新貨幣政策執行報告，其中詳細闡述了“差別準備金動態調整”措施，更值得注意的是，這份報告中指明將“從社會融資總量的角度”來衡量融資規模，意味著調控劍指之處，不再是單一的“人民幣貸款”，更包括企業債券、股票、信託貸款、委託貸款等等，銀根緊縮將多面出擊。

　　調控措施密集出臺，亦引發市場緊張情緒。不過對物價情勢及緊縮政策後續，業內則不乏樂觀預期。巴曙松説，近期PMI(採購經理指數)等開始回落，顯示物價在總需求推動下持續攀升的動力不足。

　　他預計，物價或在近期達至年內高點，之後隨著物價壓力的逐步降低，緊縮政策對市場的衝擊力度將減弱。(完)