2011年A股猜想——牛市？熊市？還是猴市？

　　梳理近期眾多研究報告關於軍工的分析和預測，大家都認為軍工行業一直享受著高溢價，主要原因就在於投資者對軍工行業資産重組、注入的預期較高。

　　而在業內的軍工分析師眼中，重組預期比較強烈的公司包括中國重工（601989）、東安黑豹（600760）、中航精機（002013）、中航光電（002179）、北化股份（002246）和北方國際（000065）。而貴航股份（600523）和航天晨光（600501）進行資産注入的預期較高，值得重點關注。

　　另一方面，戰略性新興産業和在民品業務方面有良好發展勢頭的公司，也是市場關注的熱點之一。對此，軍工企業民品搞得比較好的包括淩雲股份（600480）、晉西車軸（600495）、貴航股份、航天信息（600271）、中航光電和中國重工等。眾多研究報告也更看好東安黑豹、中航重機（600765）、中國衛星（600118）和航天電子（600879）未來的發展空間。

　　最後，部分券商和基金的報告也認為在"民參軍"方面，威海廣泰（002111）、高德紅外（002414）、秦川發展（000837）、昆明機床（600806）、西部材料（002149）、川大智勝（002253）、四維圖新（002405）和國騰電子（300101）等公司在相關産品研製和生産方面具備一定優勢，也受到部分市場人士的關注。

人民幣匯率決定A股高度

　　現在看來，市場對通脹預期的擔憂被視為短期的主要矛盾。但從國家戰略高度來看，人民幣漸進升值是經濟結構調整與國家競爭力提升的主要表現形式之一。進一步而言，2011年引導市場向上的最大驅動力應該是人民幣升值因素。

　　首先，從經濟結構調整角度來看，人民幣漸進升值是各國從製造大國向製造強國挺進的必經之路。無論是德國、日本還是韓國，均經歷了本幣升值之後的製造業向高端領域發展的模式轉變。本幣升值會減少低附加值製造生産商的競爭力，低附加值商品的價格優勢將不會存在。但對於高端商品而言，通過品牌、質量及技術創新帶來的高利潤率將可以大幅降低本幣升值帶來的購買成本上升的風險。因此，對於不同企業而言，本幣升值的承受壓力亦是不同的。對具有較強生存能力的企業而言，人民幣升值將是動力而不是壓力。

　　其次，人民幣國際化的進程客觀要求人民幣匯率保持堅挺。要建立從製造大國走向核心強國的本質，本幣區域化及全球化的趨勢是不可逆轉的。以美元本位主義的歷史已經帶給了美國更多的鑄幣溢價與既得利益，人民幣能否成功替代日元、歐元的位置，成為全球第二大貨幣，亦是中國經濟能夠成功轉型的主要標誌之一。因此，從這個角度而言，人民幣升值將伴隨著經濟結構轉型的完成與過渡，而人民幣升值帶來的國際化效果將會體現為資産價格的持續不斷上漲。而資産價格的上漲將既體現為套利資金助推人民幣資産上漲，更體現為中國國家整體經濟實力上升帶來的本幣升值從而帶來資産價格的上漲。