6月18日，深交所公告稱首批9隻中小企業私募債掛牌，最高利率達13.5%，投資者可以在行情軟體上輸入“118001—118009”來獲得它們的行情信息。這些債券的利息介乎9%至14%之間，遠高於存款和國債利息，甚至高於那些提供給高凈值人士的信託理財産品的收益率。那麼，到底中小企業私募債是怎麼回事？它裏面又包含怎樣的投資邏輯？接下來的幾期，我將向大家詳細介紹。

　　垃圾債。提起中小企業私募債，行內有更直觀的稱呼——垃圾債。垃圾債源自於美國，也稱為高風險債，因其信用評級在標準普爾公司BB級或穆迪公司Ba級以下的公司所發行的債券。由於信用低，中小企業需要向投資者支付更高的利息，亦被稱作高收益債。

　　垃圾債在上世紀二三十年代就已出現，其發展頗為曲折。上世紀七十年代前，垃圾債主要是一些小公司為開拓業務籌集資金而發行的。由於信用受到懷疑，問津者少，市場流通量不到20億美元。但上世紀八十代起，隨著美國經濟進入長週期的繁榮，投資者開始追逐高風險高收益的品種，垃圾債發展成為大泡沫。彼時的華爾街，做股票的只是“白領”，做債券的才是“金領”。其中，米爾肯被稱作“垃圾債券大王”，並在上世紀九十年代因欺詐罪鋃鐺入獄。

　　垃圾債為何瘋狂發展，米爾肯的故事又是如何精彩絕倫？下期再講。

　　安信能做什麼？對專業投資者，垃圾債並不垃圾，它其實是一種高風險高收益的投資工具；對長期受銀行“冷落”的中小企業來説，垃圾債或是“救命稻草”之一；對轉型中的中國經濟而言，垃圾債更扮演著重要的角色，它是中央提出的“金融要為實體經濟服務”的核心工具之一。

　　中國版本的垃圾債，與海外有很大不同，其標準、評級、準入、流程、交易、收益率等等，都有自身的特點。安信證券可以為中小企業債券的發行和特定專業投資者的投資提供諮詢、顧問、承銷等服務，詳情可向安信證券江門營業部了解。

　　（張健平 執業證書編號：S1450611090017）