央行又來逆回購 資金面緊平衡或將維持

　　本報訊(記者馬文婷 實習記者張韋)央行昨日以利率招標的方式進行了500億元的逆回購操作，為期7天，中標利率為3.35%。本期逆回購操作交易量和中標利率均與上期持平，我國資金面緊平衡狀態或將維持。光大銀行資金部首席宏觀經濟分析師盛宏清稱，目前頻繁的逆回購僅僅是央行在不願大規模放鬆銀根的前提下而做的一種短期調節。

　　所謂逆回購，是央行向一級交易商(多數是銀行)購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為。逆回購意在向市場投放流動性。

　　本週公開市場到期資金為負560億元，央票到期20億元，逆回購到期580億元，凈回籠壓力有所緩解。若本週四能夠繼續維持逆回購操作，公開市場流動性將再度回歸凈投放，資金面緊平衡狀態將繼續維持。

　　昨日Shibor短期品種漲跌不一，其中隔夜利率結束3天以來跌勢小幅反彈5.61個基點，報2.5344%；7天利率下跌14.25個基點，報3.2575%；14天利率微漲1.16個基點，報3.4108%；1個月期利率下跌2.83個基點，報3.2177%。

　　據了解，央行週一連續第6周針對公開市場逆回購操作進行詢量，央票工具則再次沒有出現。而央行上周發佈的2012年第二季度貨幣政策執行報告中指出，要繼續優化流動性管理，綜合考慮外匯流入、市場資金需求變動、短期特殊因素等情況，運用逆回購、正回購、央行票據、存款準備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調節銀行體系流動性，引導市場利率平穩運行。

　　>>正方

　　■觀點交鋒

　　逆回購利率或成基準利率“風向標”

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，逆回購目前已經成為央行進行公開市場操作的重要工具，隨著中國外匯佔款投放量的下降，逆回購或將常態化，逆回購利率可能將取代央票成為基準利率的“風向標”。他表示，逆回購利率受到的影響因素很多，具有不確定性。而存款準備金利率下調這樣的大動作需要很多細節方面的協調，逆回購正是進行細節協調的重要工具。

　　魯政委預計，央行未來很可能是選擇一週或者隔夜的回購利率來建立政策指標利率走廊，這可能也是報告首次在流動性管理政策的探討中，將逆回購和正回購置於央票和法定存款準備金率之前的原因。

　　>>反方

　　常態化不等於成為基準利率“風向標”

　　光大銀行資金部首席宏觀經濟分析師盛宏清認為，逆回購操作常態化在未來是有可能延續的，這種情況就類似於此前連續維持了5年的央票操作，這5年也可説是一種常態化。而當國際收支經常項目、資本和金融項目均順差的情形不存在之後，央票也就“退休”了。

　　但他表示，常態化不等同於逆回購利率取代央票成為基準利率的“風向標”。逆回購操作帶有一種強制性及行政性，而基準利率是由商業銀行相互之間自由定價而形成的，具有廣泛的市場性和浮動性。目前頻繁的逆回購僅僅是央行在不願大規模放鬆銀根的前提下而做的一種短期調節。