這兩天，手上持有ST股的投資者都會比較揪心。因為ST板塊已經連續兩天上演"百股跌停"的場面，其中很多個股還是無量跌停，短期內難有止跌跡象。

　　引發ST股集體暴跌的導火索，是上週五上交所發佈的《風險警示股票交易實施細則(徵求意見稿)》。根據這一細則，今後ST類股票將進入風險警示板進行交易。如果這一規則得以實施，ST股的流動性和投機價值將大大縮水。

　　有投資者認為，出臺這一規則是政策"突襲"。這一説法並不準確。在今年6月底主板退市方案正式出臺時，上交所在答記者問中曾明確表示，現有的*ST和ST公司股票以及今後的退市整理公司、恢復上市公司、重新上市公司及其他重大風險公司的股票，一併納入風險警示板進行交易。同時，上交所當時還明確，將對風險警示板交易的股票實施交易限制措施。當時很多投資者對此表述並不在意，ST股也沒有因此出現大的波動。

　　此次細則比較讓投資者意外的是，納入風險警示板股票每天漲幅限制為1%、跌幅限制為5%。如果這一規則得以實施，ST股的炒作基本將被杜絕。對大部分ST股而言，由於基本面狀況比較糟糕，目前股價普遍高估。新規的出臺加速了其價值回歸的進程。
　　雖然這次ST股暴跌讓不少投資者損失慘重，但從根本上説，這是退市制度在推進過程中必然要跨過的一關。這提醒我們，今後在買股票時要更加關注上市公司的基本面，更加關注股票價值與價格是否匹配，更加關注股市的投資風險。

　　有投資者對細則出臺時機有不同看法，這不無道理。股市是一個對信息高度敏感的場所。牛市裏，人們往往對好消息敏感，對壞消息視而不見；在熊市裏，悲觀情緒瀰漫，市場反應則是相反。近幾個月來，市場持續下跌，新低被不斷刷新。在這樣的背景下，該細則對市場信心的衝擊是顯而易見的。

　　從更深層次看，對於退市制度的推進，市場並沒有太多爭議。但是，在這一過程中如何保護中小投資者的利益，值得好好思考。近期閩燦坤B意外觸發退市條件，連續7個跌停，退市幾無懸念。在這一過程中，二級市場投資者損失慘重，上市公司與大股東卻相對超脫。

　　目前A股市場很多瀕臨退市的垃圾股，當初高價發行時個個都是被精心打扮的"美女"。這些已基本喪失融資功能的股票即使退市，上市公司及其大股東也沒有多大損失，但二級市場股民卻扛下了幾乎所有的風險。由此可見，市場的改革需要整體推進。如果退市制度單兵突進，新股發行、打擊違法違規等制度卻沒有完全跟上，就可能製造更大的不公平。