郭華

　　目前的國際油價缺乏明確方向，在宏觀經濟出現實質性復蘇且市場尚無明確消息指引的前提下，原油近期上下兩難，維持區間震蕩的可能性較大。

　　市場謹慎情緒較濃

　　雖然美國商務部上週五公佈的二季度GDP數據顯示環比按年率計算增長1.5%，經濟繼續保持增長，但增速已連續兩個季度出現下滑，導致市場對本週三美聯儲會議出臺QE3的預期上升。但我們認為，美國GDP增速仍在預期內，近期美聯儲推出QE3的可能性不大，如果推出，更可能的時間點應該是在總統大選期間或是9月中旬。如果QE3沒有出臺，則美元指數下行的風險將會降低。同時，歐洲央行本週四將舉行貨幣政策會議，但德國的言論更多地預示著歐洲央行可能不會採取足夠強硬的舉措控制歐債危機，這將會進一步打壓歐元。因此，美元指數近期仍有可能維持上行趨勢，從而導致以美元計價的原油下行。

　　另外，在經濟沒有出現實質性復蘇的情況下，如果油價過高，則會損傷美國等國家的經濟發展，增大出現滯脹的概率，不符合大國利益。從這個角度來看，油價也有可能維持在目前水平震蕩。

　　基本面轉好有待觀察

　　根據OPEC的統計數據，全球原油仍呈現供過於求的情況，並且這種狀況不斷惡化。並且上周IEA公佈的美國最新原油庫存顯示，處於高位的庫存仍在增加。從目前情況看，原油基本面仍不樂觀。同時，預計第三季度供應量會增加。與6月份相比，7月份歐佩克原油産量可能略微減少，但是歐佩克産量仍然遠高於官方配額並超過市場需求。而伊朗、安哥拉和北美新增生産能力，以及也門和安哥拉供應恢復也將增加第三季度供應量。另外，伊朗對亞洲出口量增加的跡象也導致供應增加。目前，市場唯一的希望在於季節性需求恢復以及美國墨西哥灣的颶風。從原油的基本面來看，未來是否能有好轉尚無定數，對油價的支撐較弱。

　　顯然，原油走勢仍取決於經濟狀況特別是發達國家的需求恢復情況。雖然市場普遍預計下半年經濟形勢將會好于上半年，尤其是實施寬鬆貨幣政策國家的政策效果可能在四季度有所體現，但就目前而言，市場仍無明確好轉的跡象。另外，地緣政治危機的爆發也會在短期內促使油價上行，尤其是對布倫特原油而言。預計BRENT油價仍將高於WTI原油，維持逆價差；WTI原油近期則將維持在85-95美元/桶區間震蕩。