匯豐環球投資管理在最新發佈的環球市場展望中表示，第三季度繼續看好新興市場股票，主要由於這些市場擁有充裕的空間採取寬鬆的貨幣及財政措施以應對經濟增長放緩，而且估值具有吸引力。報告還指出，隨著投資者追求較高收益資産，長期來看企業債券回報率將較主要政府債券更高。

　　中俄股市估值具吸引力

　　在新興市場中，匯豐繼續看好中國及俄羅斯股票。對於中國內地市場，匯豐環球投資管理宏觀及投資策略環球主管菲利普 普爾預計將有更多寬鬆政策逐步出臺，這有助於穩定下半年的中國經濟增長，他同時預計多項利好經濟增長的財政、貨幣及行業政策將逐漸見效，支持經濟溫和反彈。

　　“雖然股市在短期內將持續波動，但我們對中國股票中長線的前景仍然感到樂觀。”普爾表示，隨著寬鬆政策陸續出臺，相信內地經濟於第二季度應該已經見底。此外從預期市盈率等指標以及相對於其過往歷史表現及亞太區其它市場的股本回報率來看，中國股票的估值目前處於很低的水平。

　　對於俄羅斯市場，普爾指出俄羅斯在過去十年實現了高速增長，並擁有極低水平的主權及家庭債務。當地經濟及股票市場對外圍風險甚為敏感，但相對於該國歷史水平及其它市場而言，其股票估值接近谷底水平，而且企業盈利能力及股息率均高於新興市場的平均值。按股本回報率計算，俄羅斯的企業盈利能力接近15%，高於全球新興市場的平均值。以預期市盈率計算，該市場的估值維持于4.6倍的偏低水平。

　　企業債有望跑贏政府債

　　在債券市場中，由於成熟市場受累于主權債務問題而需要面對嚴重且長久的債務重組困擾，新興市場債券因而優於成熟市場債券。普爾表示，新興市場擁有良好的宏觀經濟基礎，其債券亦提供較高收益，未來將可持續受惠于更多投資者轉投當地市場。

　　企業債券方面，成熟及新興市場的企業均擁有良好的資産負債表，不少公司的現金充裕，為其提供緩衝，減低因銀行減少貸款及全球增長放緩對其所帶來的影響。由於企業基本面穩健，匯豐環球投資管理預計，即使全球經濟放緩，大部分企業的信貸素質也只會適度降低。

　　普爾表示，目前對全球經濟能否渡過目前的困局繼續保持審慎樂觀的態度，前提是需要歐洲作出充分的應對政策。這些政策一旦落實，風險資産的前景將會有所改善。就亞洲來看，匯豐繼續看好其整體的經濟環境，並預計2012年亞洲經濟發展可望超越成熟經濟體，而這一增長勢頭將在可預見的未來得以持續。　□本報記者楊博