錦富新材週四晚公告已于7月18日完成限制性股票授予，對此我們主要點評如下：

　　股權激勵授予日價格合適，攤銷成本較低。494萬股按授予日當年及之後三年解鎖(40%、30%、30%)測算的激勵成本約為1210萬，2012-2015年分別攤銷393萬、545萬、212萬及61萬，今年攤銷成本對應EPS不到2分錢，對業績影響較小。由於公司當前估值偏低且業績確定，完成授予後股價有望上漲。

　　第二季度業績有望達到預測上限。儘管終端需求相對疲軟，但二季度背光行業景氣仍維持向上趨勢。40-42寸TV面板供應仍偏緊價格在持續上揚，而國內節能補貼拉動效應也開始發酵，此外，五六月NB背光需求也在上揚；而另一方面，蘋果平板二季度顯著增長，且六月Macbook也迎來一波備貨。我們認為公司業績彈性應與瑞儀接近，上半年同比應超過30%達預測上限，對應EPS應在0.34元-0.35元。

　　下半年智慧終端業務值得期待。公司奉行一大一小戰略，大尺寸電視機之外，增長更明確、毛利率更高的中小尺寸平板和手機業務將是下半年重點拓展方向。除了蘋果業務將受益iPhone5/iPad Mini等新品放量外，公司有望憑藉原有大客戶優勢，切入三星手機膠帶供應體系，另外國産智慧機崛起也吸引了公司關注，錦富有能力提供膠帶、觸摸導電膜、石墨等一系列整體方案，未來手機客戶對錦富的業績貢獻可以期待。

　　錦富當前估值在蘋果産業鏈中最低，考慮下半年旺季及新品驅動、今年蘇州新廠産能釋放帶來持續動能等因素，在扣除激勵費用後，仍維持前期2012年/2013年/2014年0.72元/1.0元/1.3元的盈利預測 ，給予“強烈推薦 -A”評級。