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散戶延續炒新炒短風格 信心緩慢恢復中

發佈時間:2012年07月11日 10:37 | 進入復興論壇 | 來源:第一財經日報 | 手機看視頻


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  作為國內資本市場的重要參與者,個人投資者的投資行為首次有了相關指數可量化解讀。7月10日,國泰君安證券首次公佈的“個人投資者投資景氣指數”(Individual Investment Index,下稱“3I指數”)顯示,今年上半年個人投資者的投資景氣度處於“低迷”和“趨冷”之間。

  Wind資訊數據顯示,今年上半年滬深兩市A股交易額達到173751.93 億元,同比下降29.2%,日均股票交易額為1485 億,較去年同期下滑27.8%。

  上證所胡汝銀:散戶熱衷“四炒”

  上海證券交易所首席經濟學家、研究中心主任胡汝銀分析指出,中國股市的一大特點是個人投資者為主的市場。根據上證所數據,按流通市場計算,自然人賬戶持股比例佔55%,股票交易量佔85%。另一個特點是存在“炒新、炒小、炒差、炒短”的“四炒”現象,“四炒”的主力正是散戶投資者。

  具體而言,“炒新”表現為新股發行市盈率和上市首日溢價非常高,A股市場是全世界首日溢價最高的市場;“炒小”表現為小盤股比大盤股溢價高出很多,而在印度,小盤股相比大盤股有60%左右的折價,日本、美國等市場的小盤股儘管有溢價,但遠不如A股高;“炒差”表現為績差股在國內還是受到追捧炒作;“炒短”則表現在中國證券市場幾乎沒有長期投資者,包括QFII和社保基金等機構在內,平均持股期限不超過半年,如QFII去年和前年的平均持股期限是4個月左右。

  “儘管A股還存在諸多不理性情況,但市場是在不斷進步,正變得越來越乾淨和理性了。”在談及內幕交易時,胡汝銀錶示,這是全世界的證券市場普遍存在的情況,比如倫敦證券交易所的內幕交易大概在26%,A股的比例要更高一點,但這些年呈現下降趨勢。

  國泰君安林採宜:個人投資者信心緩慢恢復中

  從上證綜指和3I指數近五年的趨勢對比來看,國泰君安證券首席研究員林採宜分析稱,3I指數運行趨勢與上證走勢保持了較高的擬合度,同時3I指數在2007年10月,2008年11月等重要牛熊轉換的拐點前表現出一定的領先度,對於中長期行情具備一定的預測效果。另外,與上證綜指相比,3I指數的波動區間更大、波動頻率更高,也反映出個人投資者對股指波動表現出更強的敏感性。

  “從歷史擬合效果看,3I指數較好地反映了中小投資人的投資景氣水平,對中長期波段有一定的提示性,具有較高的參考借鑒價值。”林採宜指出,整體上看,指數重心已呈逐步上抬趨勢,顯示在經歷2011年的低迷後,個人投資者的投資信心正處於緩慢恢復過程當中。而“3I指數”緩慢向上運行的趨勢或對後續行情構成一定預示。

  數據顯示,今年1月至6月,“3I指數”的運行值分別為62.45、85.70、72.39、73.92、78.46和68.31。近五年的最高景氣值為2007年12月的140,最低值為2008年9月的20。(注:景氣指數低於80為“低迷”,100以下為趨冷,100~120為正常,120~150為趨熱,150以上為高漲。

  據了解,“3I指數”全部採用經由交易系統獲得的真實交易數據進行編制,通過平均賬戶活動率、平均賬戶持倉比例、追加資金比例、流出資金比例、浮盈率、實盈率等系列反映投資活躍程度和投資收益水平的指標,建立一個逐項加權匯總的量化模型並統計樣本庫的整體投資景氣度,樣本規模達到10萬且覆蓋不同地區。

熱詞:

  • 林採宜
  • 散戶投資者
  • 個人投資者
  • 持倉比例
  • 擬合效果
  • 上證綜指
  • 績差股
  • 股指波動
  • 3i指數
  • 小盤股