PE業界人士表示，如何退出項目決定盈利與否

　　陳晶澤

　　臥龍地産(600173.SH)近日通過董事會議案，擬出資1.5億元參股3家PE。這是上市公司涉足創投機構的又一案例。在此之前，已有眾多上市公司介入這個領域。

　　據不完全統計，今年上半年，已有包括方大特鋼投資中信夾層投資基金、宏圖高科擬出資入夥農銀無錫股權投資基金企業(有限合夥)、復星醫藥投資上海國藥股權投資基金合夥企業(有限合夥)等案例。而這只是在眾多涉足創投機構的上市公司中的幾則案例。

　　根據清科統計，截至今年上半年，在投資中國創業投資的金額方面，上市公司可投資本量依然穩居第一，可投資本量共計2045.78億美元，佔比為26.1%。這一金額超過排名第二位的公共養老金1565.98億美元的規模。

　　上市公司涉足PE通常有4種模式，分別是：作為LP參與私募股權領域投資，如南京鋼鐵參與上海復星創泓股權投資基金合夥企業(有限合夥)、陸家嘴參與上海國和現代服務業股權投資基金合夥企業(有限合夥)等；或者上市公司自身成立部門或者子公司、分公司進行直接股權投資，如雅戈爾，主要通過其母公司雅戈爾集團股份有限公司以及全資子公司寧波青春投資有限公司開展定向增發業務；另外，有上市公司通過參股VC/PE機構的方式，如電廣傳媒投資達晨，大眾公用、鹽田港、粵電力為深創投的股東，申能股份成立申能創業投資公司等；也有上市公司自身成立或發起基金，如騰訊設立騰訊共贏産業基金、復星集團旗下設立多只基金等。

　　清科研究中心研究員劉碧薇認為，在VC/PE市場處於冷卻期時，一方面急需資金的機構迫切需要與上市公司合作補充資金來源，另一方面受到實體經濟利潤的擠壓，上市公司也急於尋找出路擴展新的盈利點。

　　目前多數上市公司還是希望投資與自身領域相關的産業或基金，從而使自身的業務向兩端延伸。隨著VC/PE機構投資在各細分領域精耕細作，相關領域上市公司將成為VC/PE機構重要的募資對象。

　　上海一位PE業界人士表示，現在越來越多的上市公司涉足創投機構應當引起關注，未來二級市場回暖時，這些上市公司可能會出現意想不到的機會。這些機會主要是參股公司IPO成功、重大資産收購，或者業務分拆，甚至主營業務徹底轉型。

　　他表示，作為創投機構，在獲得資金之後，獲得項目只是第一步，未來決定盈利與否的，還要看項目如何退出。不同的渠道退出，對於利潤的影響非常大。現在來看，最好的退出方式當然是IPO。另外將項目轉讓也是好辦法，不過這種方式目前在國內並不多見。上市公司涉足創投機構，還擁有了一條純粹的創投機構所沒有的優勢，就是通過上市公司收購。通常，上市公司介入的創投機構獲取項目，都會選擇上市公司所熟悉的領域，因而在獲取項目時，通常情況下，都已經將項目注入上市公司，或者單獨IPO考慮在內。