美國上週五公佈的最新非農就業數據低於市場普遍預期，歐、英央行的放鬆舉措則令美元再探新高，受此影響，歐美各主要股指出現回調；內地6月份通脹數據昨日公佈，CPI及PPI數據均低於預期，引發市場對於通縮的擔憂，滬綜指週一破位下行逾2%。在內外市場聯袂走低的背景下，港股昨日呈現低開低走，恒指跌破19500點，預計短期仍有持續下行的壓力。

　　恒生指數昨日收報19428.09點，下跌372.55點，跌幅1.88%；大市交投出現萎縮，僅成交422億港元。中資股跑輸大市，國企指數與紅籌指數跌幅分別達到2.4%和2%。

　　地産股為大市領跌主力，恒生地産分類指數跌幅達到2.51%，其中，中國海外發展與華潤置地兩隻中資地産股跌幅在3%左右。儘管上周內地央行降息對地産股構成利好，該類股份也紛紛于上週五創出階段新高，然而，週末國務院總理溫家寶在江蘇省調研時強調，必須堅定不移地做好房地産市場調控工作，把抑制投機投資性需求作為一項長期政策，該消息在一定程度上成為中資地産股週一回吐的理由。而中國指數研究院發佈的報告顯示3月以來內地十大城市主要城區二手住宅平均價格持續上漲，累計漲幅達3%，而上半年成交持續回升，樓市的回暖也令下半年樓市調控政策趨緊的預期提升。高盛高華昨日發表研究報告指出，內地樓市今年以來的交投恢復強勁增長，主要受惠于居民的負擔能力改善，以及地方政府政策扶助，該行預計，下半年的交投仍會有10%至20%的增長，對房地産行業持正面看法。

　　受到內地央行非對稱降息及利率市場化進程加快影響，中資銀行股延續弱勢，工行、中行、建行跌幅均超過1%。花旗發表報告估計，央行最新的非對稱降息舉措將令銀行股的凈利息收益率縮小4-5個基點、利潤減少2%-3%。野村則表示，該行跟蹤的銀行股目前平均估值相當於2012財年股價/賬面價值1.0倍，認為中資銀行股估值偏低。不過，在降息週期以及利率管制放鬆初期階段，投資者將更加注重凈利息收益率下降以及不良貸款上升，野村預計短期內中資銀行股人氣將保持疲軟。

　　展望港股後市，由於“七一”因素逐漸淡化，歐盟峰會的短線利好也出現透支，恒指出現回調屬情理之中，考慮到近期內外市場環境並不樂觀，港股後期持續調整的可能性較大。一方面，儘管全球避險情緒趨勢性回落，但美元指數在短暫回調後再度升破83點，基本面因素成為主導美元此輪升勢的主要因素，考慮到美國經濟較歐元區經濟仍相對樂觀，而在歐洲央行降息的背景下，美聯儲仍有望按兵不動，預計後市美元易漲難跌，這將對全球股市、期市構成壓力；另一方面，儘管內地最新公佈的CPI與PPI之間的差距有所擴大，意味著一些下游製造企業的利潤可能得到改善，然而，通脹數據的超預期下行，或將引發市場對於通縮以及經濟持續疲軟的擔憂，在寬鬆政策實施之後的時滯期內，A股市場仍有望再探新低，港股也或將受此拖累。