在7月5日例行的公開市場操作中，央行再次開展了兩期逆回購操作，包括50億元7天期逆回購和400億元14天期逆回購。至此，央行已連續兩周逆回購，累計投放資金3130億元。

　　分析師預測，6、7月份外匯佔款可能重回負增長，短期逆回購操作不能替代調降存款準備金率，在下周經濟數據公佈前後將迎來降準的時間窗口。

　　央行週四公告，以利率招標方式開展了逆回購操作，7天期逆回購中標利率3.80%，14天期逆回購中標利率4.0%，分別較週二展開的同期限逆回購中標利率低15個和10個基點。

　　本週，公開市場到期資金僅為人民幣370億元，較上周下降近五成。央行于週二進行了380億元7天逆回購操作以及1050億元14天逆回購操作。據此計算，若本週央行不進行其他操作，則公開市場本週實現凈投放2250億元，較上周進一步放大。此前，央行已經連續四週在公開市場實現凈投放操作。

　　週四，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)中，除7天利率外，其餘品種均小幅下跌。隔夜利率下跌1.83個基點，報2.6025%；7天利率上升13.42個基點，報3.99%；14天利率下跌2個基點，報4.3275%；1個月期利率下跌0.58個基點，報4.3492%。

　　分析師表示，央行連續兩周逆回購投放流動性，提振了市場信心，目前機構對於未來的流動性預期逐步好轉，5日的準備金繳款預計將較為平穩，預計短期內資金利率有望延續回落態勢。後續資金面面臨的問題主要是如何應對財政存款上繳、銀行分紅以及前期逆回購到期等。預計央行在滾動開展逆回購的同時，還將直接下調存款準備金率。

　　由於去年四季度以來國際市場波動較大，資本流動形勢成為影響央行數量政策的重要因素。平安證券固定收益部副總石磊預測，6、7月份外匯佔款可能在-500億左右，而歐債危機對外貿的影響預計到4季度方可逐漸消退，央行有可能在7月中下旬降準。

　　“近期，人民幣在岸市場本週波動趨於緩和，即期匯率低於中間價的幅度保持在0.5%附近。離岸市場人民幣遠期匯率小幅回升，離岸人民幣貶值預期下降至1.3%。但從季度數據看，2季度人民幣現貨和遠期市場出現共同走軟，這一現象與去年4季度歐債危機正酣時如出一轍，當時的貶值預期最高觸及1.5%，而即期市場日間跌幅觸及0.5%，形成連續的‘跌停板’。當季外匯佔款減少了1500億元，為金融危機以來最低。”石磊對《經濟參考報》記者説。

　　日前，中金固定收益組也下調了對外匯佔款全年增量的預期，從此前的1.5萬億下調到了0.5至1萬億之間。中金公司分析師汪超認為，央行連續逆回購直接原因在於兩個方面，一個是近期銀行季末的存貸比考核以及中信重工中盤股的發行。另一個則是源於央票自去年12月停發以後公開市場未到期量的持續下降。本質原因則仍在於外匯佔款的持續低迷、人民幣貶值預期以及前期信貸需求的不足。

　　銀河證券首席經濟學家潘向東表示，今年以來，央行已多次運用逆回購來調節短期資金，將眼前的資金壓力平滑到一兩周後，且往往伴隨在不遠的將來便會實施降準，以解決累積的資金問題。7月份的央票和正回購到期量合計只有1510億元人民幣，公開市場資金投放量大幅縮水。考慮到7月資金供給縮水，到期資金規模減少、外匯佔款低位，同時需求增加，貸款需求趨增、準備金補繳增加、財政繳款季節性增加，“先逆回購再降準”的政策組合很可能再次出現。