繼上周超過千億元逆回購實施之後，3日央行在公開市場進行了1050億元14天期和380億元7天期兩筆逆回購操作，向市場共注入了1430億元流動性，這是央行連續兩周多次實施逆回購操作，實屬歷史罕見。分析指出，此次逆回購意在緩解銀行準備金繳款的壓力，若市場資金面持續緊張，7月中下旬降準的可能性增大。

　　央行3日發佈公告，以利率招標方式開展逆回購操作，其中，7天期逆回購規模為380億元，中標利率3.95％，14天期逆回購規模為1050億元，中標利率為4.10％。

　　與上週二相比，此次14天期逆回購發行規模出現一定程度的放量，而中標利率也較上周小幅下行。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清表示，央行14天期逆回購中標利率下行有意引導市場利率平穩。

　　他表示，7月5日銀行將上繳存款準備金，規模約有3000億左右。而7月15日，多上繳的存款準備金將退回，因此資金面或之後有所緩解。

　　央行連續2次逆回購操作在一定程度上緩解了資金面的緊張狀況，更重要的是向市場明確傳遞出其穩定資金面，充當最後資金供給者的信號。

　　在多數業內人士看來，就央行連續動用逆回購操作，並且中標利率遞減的情況分析，管理層並不希望資金面處於緊張狀態，為了避免這種狀況出現，央行後續降準的可能性正在加大。

　　事實上，市場也更傾向於央行會採用降準這個手段來保持資金面相對寬鬆。

　　華龍證券固定收益研究員牟治陽坦言，“單從公開市場操作分析，以央行逆回購的規模判斷，降準可能暫緩。不過，從6月的宏觀經濟數據考量，主要是CPI下行可能超預期，作為針對宏觀經濟的保增長措施而言，7月中旬降準的概率會大些。”

　　有銀行交易員也同樣認為，再度實施逆回購操作主要意在緩解銀行準備金率補繳後造成的資金緊張有關。繼上周實施逆回購操作後，本週央行再度延續這一政策，並且實施規模明顯放量，其緩解銀行體系資金緊張壓力的意圖十分明顯。

　　逆回購是指央行向交易商買入有價證券，是央行注入流動性的一項貨幣操作。從央行今年年初以來實施的數次回購操作節奏來看，還未曾有過連續兩周多次進行逆回購操作。

　　市場人士認為，在外匯佔款月度增幅持續減少的背景下，準備金率的下調、逆回購的連續實施以及正回購的停歇，都將成為央行注入流動性、保持合理融資規模的重要貨幣調控工具。而準備金率與逆回購的交替使用，或將成為一段時間內的政策常態。

　　專家認為，在“穩增長”的政策基調下，金融對實體經濟的支持力度料將繼續放大，在逆回購實施的同時，不排除準備金率的繼續下調。

　　中金公司的一份報告指出，央行自去年11月以來已經降低準備金率3次，降低基準利率1次，貨幣政策放鬆節奏正逐步加快，但是實際利率仍在較高的水平，商業銀行去杠桿壓力增大，廣義貨幣條件仍然偏緊，下一步繼續擰松貨幣水龍頭的可能性仍然存在。

　　盛宏清也預計，在7月份宏觀數據出臺後或將有一次降準與降息的組合政策出臺，因為有必要通過“雙降”組合政策釋放流動性、引導長期利率下行促進投資。本週公開市場到期資金370億元，較上週到期大幅減少近半。而3日再施行1430億元逆回購，本週或將延續四週凈投放的趨勢。（董瀟）