與去年參與股指期貨以套期保值為主的策略相比，今年券商發行的“小集合”産品則更傾向於利用股指期貨進行套保、套利以及趨勢交易的多策略對衝産品。

　　據了解，日前中信證券兩款名為“中信證券貴賓7號”、“中信證券貴賓8號”的可參與股指期貨投資的理財産品正在發行。期貨日報記者查閱中信證券官網時發現，正在發行的上述兩款“小集合”産品計劃的股指期貨投資，將以套期保值交易為主，以套利交易、趨勢交易為輔。去年中信證券先後推出了三款利用股指期貨對衝的産品，分別是“中信證券貴賓3號”、“中信證券貴賓5號”、“中信證券貴賓6號”。在這三款産品説明書中，均列明了“投資股指期貨是以套期保值為目的”。

　　自股指期貨上市以來，券商自營和專戶業務相繼參與股指期貨，且業績不俗。截至昨日，“中信證券貴賓3號”、“中信證券貴賓5號”、“中信證券貴賓6號”累計凈值分別為1.0460、1.0549和1.0688。成立於去年10月的“中信證券貴賓6號”，至今年化收益率已達到9.45%，遠超5%的業績比較基準。儘管該産品目前尚未分紅過，但年化收益率超過5%的部分，管理人將可收取20%的業績報酬。

　　針對投資方式更為靈活的專戶業務，券商開始嘗試發行多策略“小集合”産品，一方面是我國股指期貨市場平穩運行為其提供了投資條件，另一方面也顯示出券商等特殊法人機構在參與股指期貨市場上越來越得心應手。以中信證券正在發行的上述兩款産品為例，有市場人士指出，産品設計的主要亮點在於“策略多樣化”，不僅可以通過股指期貨套期保值對衝系統性風險，還可以以套利交易、趨勢交易為輔追求超額收益。

　　有市場人士指出，股指期貨多策略對衝産品的銷售前景非常可觀，一方面與股市、房地産等其他投資渠道收益困難有關，另一方面已往業績將大大激發投資者的購買熱情。以國投瑞銀基金前不久發行的商品期貨套利專戶産品為例，首募資金過兩億元，幾乎接近200人的上限，最終不得不提前結束銷售。

　　“券商創新大會召開後，很多券商就開始加緊籌備參與股指期貨的産品，如阿爾法策略、程序化交易策略等。今年券商專戶也有望放行商品期貨，商品期貨投資策略也在券商的研究之列。”招商期貨研究所所長黃耀民表示。(饒紅浩)