近日有中登公司的數據顯示，在間隔了8個月之後，社保基金再次在滬深兩市分別開立了8個賬戶。此舉被看多市場分析人士立刻拿來引用，並判斷為市場已到底部，進而呼籲投資者入場。其實，這樣的推導存在數據和邏輯鏈條的缺失，結論很難成立。

　　首先，看一下歷史情況，可以發現社保自2005年之後大規模開戶的情況有三次：2009年1月份、2011年3月份和9月份。如果我們剔除社保在開戶的同時也大規模銷戶的2011年3月份，歷史上可供參考的情況僅僅有2次。2009年初，在經歷了慘烈的下跌之後，大量的股票打三四折出售，再加上“四萬億”推出，合力造成了隨後的一波牛市。但2011年9月份之後的市場，就沒有那麼幸運了，到現在也還在陰跌之中。如果考察2011年社保的投資績效，應是不盡如人意。可見，支撐“社保大規模開戶預示底部”的數據並不是很充足。

　　再來看看當前市場的狀況。在去年8月份市場還未見底的情況下，銀行股率先見底；房地産個股也在去年9月份、10月份見底，走出了一波小牛市行情。但銀行地産發力也未能扭轉市場的跌勢，指數仍處於下降趨勢之中。同時，個股的分化日益明顯。由於上市公司家數不斷增多，過去齊漲共跌的格局早已成為歷史。2400多家股票，細分行業的多樣化，市值的急劇膨脹，都使得市場的結構出現了巨大變化。這個正是很多人所説的結構性行情。比如目前的市場，多只銀行股大幅回調之後創出三年多來的新低，甚至跌破凈資産，但也有不少股票創出了歷史新高，像貴州茅臺。從這樣的市場結構看，個股很難形成向上的合力，這個位置很可能是一個政策底，但卻不一定能成為市場底，至少對很多個股來説不會是底。

　　最後，再從社保的投資理念看，注重的是長期投資，大規模開戶只是説明在做一些準備，到大規模增倉也還有一個過程。再説，社保一開戶股指就拉升的可能性也不高，讓社保給廣大中小投資者抬轎子的現象實在難以想象。

　　市場底部何在？基本面分析者相對比較含蓄，而技術面分析者多數時候顯得胸有成竹。事實上，所謂的大底往往要到市場走出去很長一段才知道。因此經常猜測市場底部的意義不是很大。在操作之前明確投資的出發點，執行之前的紀律，找到適合自己的盈利模式，才是最重要的。（徐廣福 作者單位：湘財證券）