“在經濟增長處於下行通道的條件下，政策不僅會滿足資金面的需求，也存在超調可能。”中國社會科學院近日發佈的2012年《金融藍皮書》對今年宏觀政策作出以上判斷。

　　藍皮書顯示，2011年貨幣市場經歷了資金面極度緊張的局面，從8月開始受通脹壓力減小和外匯佔款增量減少並轉為負增長兩方面因素的影響，貨幣當局的政策導向發生微調，資金面緊張的趨勢開始緩解。

　　“2012年貨幣市場的走勢有望延續2011年末的情況”，藍皮書具體指出，就外匯佔款而言，受歐洲債務危機繼續惡化升級的影響，國內出口依然存在下行壓力。資金方面，美國經濟溫和復蘇，物價壓力有所顯現，暫時不具備推出QE3的條件。而歐洲由於對通貨膨脹的擔心，歐洲央行一直有基礎貨幣回收機制。海外主要國家的基礎貨幣短期內無法擴張。此外，美國基本面好於歐洲，帶來全球流動性向美元回流，美元形成階段性趨勢升值，人民幣升值預期減弱。因此，結合出口和資金回流兩方面的因素，2012年外匯佔款可能呈現階段性的下降趨勢。

　　就物價走勢而言，輸入性通脹壓力減小。一方面歐洲經濟疲軟降低了大宗商品的需求，另一方面美元階段性升值打壓大宗商品的價格。國內方面，CPI下行趨勢在2011年末已經確立。

　　不過藍皮書也指出，不應忽視國內人口紅利正逐漸消失，在産業結構依然僵化的條件下，工資上漲將是經濟發展中的長期因素。此外，由於限購政策並未有松動跡象，由此導致的居住類價格上漲還將持續。“下半年隨着政策的逐步放鬆和內需的反彈，通脹水平也將逐漸回升，全年CPI預計在3%左右的水平”。

　　“以上因素使得政策面已經出現松動跡象，2月18日央行宣佈下調法定準備金率05%即是貨幣當局對上述形勢分析的確認”，藍皮書認為，6月8日央行三年半來首次降息是對當前經濟形勢的反應。