未來原油低位運行的可能性較大，建議投資者繼續關注歐元區事態的進程，以及中美兩國貨幣政策的變化。

　　在過去一個多月時間裏，美國NYMEX原油出現了罕見的連續下跌行情，基本上回吐了自去年10月份以來由於伊朗問題所帶來的漲幅，並促使油價重新回歸至80美元/桶的水平。在整體需求下滑、供應增加及庫存高企的情況下，國際原油輝煌難現，低位運行的可能性較大。

　　全球經濟拖累原油需求

　　5月份以來，歐債危機捲土重來，希臘退出歐元區的可能性進一步加大，由此引發投資者對於歐元區乃至全球金融市場動蕩的擔憂。並且種種跡象表明，歐債危機已經出現由邊緣國家向核心國家蔓延的趨勢。近期，歐元區第四大經濟體的西班牙向外界尋求支持，來重組其國內日益衰退的銀行業，這引發了投資者對於歐元區援助資金分配的擔憂，在各國援助規模不斷擴大的情況下，未來歐元區能否從容應對將成為關鍵。

　　除了確定陷入衰退的歐元區之外，近幾個月公佈的中美兩國經濟數據也差強人意。4月13日，中國一季度GDP同比增長率為8.1%，創出自2009年以來的最低值，經濟增速放緩成為不爭的事實。6月1日，美國勞工部公佈的數據顯示，5月新增非農就業人數為6.9萬人，大幅低於市場預期的15萬人，並連續第三個月下降，就業市場恢復進程依舊緩慢。

　　因此，在全球經濟陰影的籠罩下，對於原油的需求將毫無疑問地下降，價格承壓下行的可能性較大。

　　全球原油供應充足

　　與原油需求下滑不同的是，自去年以來，全球範圍內的原油供應量逐步增加。由於西方國家的制裁，伊朗的原油産量不斷減少，但4月份歐佩克成員國的産量不減反增，原油日均産量創出了自2008年9月以來的最高水平，達到了3162.1萬桶。這主要得益於伊拉克、利比亞以及沙特的原油增産，特別是伊拉克的原油産量增加明顯，有趕超伊朗成為歐佩克第二大産油國的勢頭。

　　另外，在鑽探技術不斷提升的情況下，美國探明大量的頁巖油及加拿大油砂，將促使北美地區成為未來全球原油供應增長的引擎。目前，美國的原油供應量已經達到了自1990年以來的最高水平。

　　因此，全球原油供應的不斷增長與需求下降的預期形成鮮明對比，此消彼長的結果就是後期原油價格難以持續回升。

　　美原油庫存高企

　　美國乃至北美地區原油産量不斷增長，使得美國原油庫存高企。另外，作為NYMEX原油指定交割庫，庫欣地區的原油庫存也不斷增加，並創出歷史最高水平。隨著美國夏季汽油消費旺季的到來，如此高企的原油庫存將對價格構成較大的壓力。

　　總之，在全球經濟陰影籠罩下的原油需求勢必減少，加上全球原油整體供應不斷增加的事實，供大於求的現狀將極大地限制油價的回升空間。另外，美國原油商業庫存及交割庫存的高企也將進一步拖累油價。因此，未來原油低位運行的可能性較大，建議投資者繼續關注歐元區事態的進程，以及中美兩國貨幣政策的變化，這將對油價短期的走勢形成較大的衝擊。 （作者：上海中期 李宙雷）