中國人民銀行最新統計數據顯示，5月份我國社會融資規模為1.14萬億元，分別比上月和上年同期多1775億元和562億元。其中，人民幣貸款增加7932億元，同比多增2416億元。

　　我們注意到央行數據中，5月末，廣義貨幣（M2）餘額90.00萬億元，同比增長13.2％，比上月末高0.4個百分點。這説明經過連續的政策調整之後，無論是信貸總量還是貸款結構，與4月新增信貸呈全面縮水的態勢相比，有著明顯的好轉。

　　從5月份公佈的PMI指數（50.4％）和CPI指數（3％）看，一直盤亙在我們頭上的通脹壓力有所減輕，而生産和需求疲軟卻也預示了經濟下滑趨勢還是較為明顯，要實現中國經濟“穩增長”，就必須在貨幣政策上進行預調微調。

　　近期的降準和調息以及5月貸款放量等系列貨幣政策工具的運用，儘管並不意味著從穩健的貨幣政策向適度寬鬆貨幣的政策變軌，但為因應經濟下行偏冷，央行已有貨幣政策操作朝著適度寬鬆方向偏移的趨向意願，而這都是為中國經濟向比較理想的區間運行而服務的。匯豐經濟學者馬曉萍就認為，5月貨幣供應量超預期，顯示之前央行下調存準率的措施成效已見。她預期後期還有多次降準機會。

　　年初的央行工作會議，對貨幣政策總體定調是“繼續實施好穩健的貨幣政策，對貨幣政策適時適度預調微調。”那麼，近半年的時間過去，不論是從已公佈的GDP增速、PMI、工業增加值看，還是從投資、出口、消費這“三駕馬車”來看，都顯示中國經濟仍處於放緩態勢。

　　放眼外部，歐債危機的蔓延隨著時間的推移而減緩，主要發達市場依舊疲態盡顯，外部困境更會加劇我國經濟下行的風險。在如此雙重壓力之下，企業特別是中小企業的經營還是相當困難的，特別是融資難、融資貴的問題依舊未得到較大的改善，適當加碼貨幣鬆動的調整力度也有其合理性。

　　此外，為促進內需，支持經濟穩定增長，國家加大了投資項目審批力度，對節能産品也實行消費補貼，同時又釋放政策促進民間投資。近期，國家重點對在建續建項目加大了信貸投放，比如為保持鐵路建設運轉而加大了鐵路銀行授信。針對戰略性新興産業、三農、小微企業以及保障房建設，信貸支持力度也需要進一步加強。

　　種種助推中國經濟穩步發展的趨向，都要求金融機構不但要向市場釋放必要的流動性，還要在企業融資環境和企業融資成本上做出更多努力，這對於中國經濟實現穩增長具有相當大的意義。

　　近日公佈的5月份外貿數據確實令人欣喜，但國際經濟情勢還相當險峻，一些發大國家，包括日本、法國、西班牙、葡萄牙等國國債信用均遭調降，歐元區經濟還是前途多舛，這難免會對我國經濟發展造成影響。有企業家就發出預言：“未來兩年，要有過苦日子的心理準備。”

　　今年既是轉型年，又是改革年，各項任務十分繁重。當前，我們正致力於實現“穩增長”的目標，貨幣信貸政策如何與這一目標有效銜接，無疑考驗著管理層的智慧和預調微調政策的精準度。（王振峰）

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