隨著國內最大的銅生産企業江西銅業中止了銅海外交割計劃，國際礦業巨頭嘉能可集團和國內銅企針鋒相對的“軟逼倉”和反逼倉行為在經歷兩個月較量後，以嘉能可集團的失敗而告一段落，而江銅等國內銅企取得了罕見的勝利之後，見好就收。

　　統計顯示，5月份之後，倫敦金屬交易所（LME）亞洲倉庫總共增加了近4萬噸庫存，顯著改變了海外銅市供應緊張的格局，這使得倫銅現貨升水顯著下降。之前，在4月末，江西和中國其他一些精煉廠宣佈了一項罕見的銅出口合作，以應對國內供應過剩導致中國銅價低於世界其他地區的現象。

　　與此同時，LME銅價自4月末以來累計下跌了逾10%。目前，LME銅庫存繼續上升，上週末為22.97萬噸，其中亞洲倉庫庫存比3月初增加了5.2萬噸。但是在5月15日，LME全球庫存降至2008年末以來的低點。

　　中期研究院金屬分析師曾寧表示，江銅等冶煉商的出口使得 “軟逼倉”行為失敗，銅價大幅下跌，而滬銅和倫銅的比值也迅速上升，反套頭寸也基本解套，江銅等出口的目的已經達到。另外一方面，比值上升之後兩市價差繼續大幅縮小，目前現貨及當月合約的進口虧損收窄至1000元以內，按照3%的出口關稅，繼續出口將出現虧損，因此江銅停止出口也情有可原。

　　然而，就在勝利在握的時刻，江西銅業等國內精煉廠選擇了中止了銅海外交割計劃，“見好就收”，也頗有深意。中國最新的金屬進口數據透露出交易員對於後市不確定性的擔憂。

　　數據顯示，儘管中國銅出口量在4月份升至2.7萬噸，為一年來的最高水平。但是，進口量在經濟數據疲軟的格局下，依然居高不下。從2011年11月份以來，除今年4月份外，中國單月銅進口量已連續6個月超過40萬噸。今年5月份，銅進口量41.97萬噸，比4月份多進口4.45 萬噸，環比上升11.9%。

　　長期以來，中國銅進口增速一直是市場觀察和跟蹤“中國需求”的一個重要指標。曾寧表示，從銅展開來看，在當前糟糕的經濟形勢下孕育著一些積極的因素，其中最主要的是中國重提保增長。近期基礎設施投資進度明顯加快，這將部分彌補房地産投資的下降，而家電節能補貼、汽車下鄉重出江湖，也將在一定程度上提振金屬消費。不過，過多的進口形成國內的庫存，如果實體經濟不好轉，加大了未來去庫存的壓力，這將明顯壓制銅價走勢。

　　顯然，歐債危機繼續惡化，不確定因素層出不窮，市場參與各方都對金屬價格走勢持有謹慎態度。面對不確定性，銅市多空雙方均在退場觀望，等待宏觀層面的指引，江銅等冶煉商的見好就收，時機頗為適當。(魏曙光)