本週初，滬深股市出現破位下跌，2300點岌岌可危。從目前看，新一輪探底已經開始，後市仍將以且戰且退的方式，持續探底。操作上繼續謹慎，不輕易搶反彈。

　　從表面看，海外市場動蕩和有關國際板傳聞成為行情破位的導火線，但實際上，經濟持續下行的壓力以及場內資金嚴重匱乏才是行情急跌的真正原因。一方面，宏觀經濟不理想，5月份採購經理指數僅50.4，逼近經濟榮枯線並創年內新低，反映實體經濟調整格局仍在持續。另一方面，市場存量資金嚴重不足，相關統計顯示，機構連續8周離場，5月份大小非減持和産業資本離場均創年內新高。同時，新股擴容在加大對實體經濟支持的政策號召下，很難出現有效放緩，儘管目前場外資金寬鬆，回購市場資金利率偏低，但在缺乏財富效應的情況下，並沒有多少資金願意介入股市。

　　從短期看，在行情再下臺階後，雖然出現短暫企穩，但市場缺乏新的利好因素，把市場拉回到原有的整理平臺，不論是實體經濟，還是政策預期，抑或資金供求，只要沒有新的力挽狂瀾的利好出現，行情也只能“無可奈何花落去”，逐漸的震蕩走低，因為，短線資金面決定一切。

　　從盤面看，隨著周初行情的大幅回落後，在技術上已經進入新一輪調整通道，滬指半年線和由年初2132點和3月份2242點形成的下軌趨勢線均告失守，雖然週二週三行情回穩，但均是低位陰十字星，表明反彈力度疲弱，且每天盤中低點漸次下移，昨天2300點已岌岌可危，繼續擊穿將是大概率事件。從目前看，上檔跳空缺口和2350點上方已經成為短線屏障，上層籌碼層層疊疊，若此，向下做“防空洞”的話，支撐位應將不高於2250點，及前期2242點低點面臨考驗。

　　其次，從資金流向看，當行情失穩後，機構加大了離場的力度，週一離場資金在百億元左右，現在的問題是，由於上周基金剛剛加倉，而一旦趨勢逆轉，基金相對排名的壓力會使得他們産生晚走不如早走，進而産生連鎖反應和“鯰魚”效應，這將加大後續機構減持離場的壓力，對本已買盤不濟的市場形成持續的調整壓力。

　　至於説短線支撐，在2350點破位後，下一個目標應該是在2242點即3月份的相對低點附近，一是由於銀行等權重股目前估值很低，指望它暴跌而把市場重心大幅下拉並不現實，但調整趨勢不會改變。二是隨著成交量的萎縮，多空量能轉入觀望，呈現“擠牙膏”的走勢，在節奏上也不會太快。三是在歷史上，11年以前上證指數在2245點曾經出現過一個頭部，歷史情結將使得股指在2250點區間再做停留和反復，但這是一個短期的支撐，至於中線底部何在，目前並無信號。因此操作上，投資者還需謹慎等待，邊走邊看。

　　申銀萬國 錢啟敏