京山輕機今天發佈了大股東京源科技股權結構變更的提示性公告，5月25日，京源科技的控股股東宏碩投資協議受讓了第二大股東湖北省京山輕機廠所持49%的股權，宏碩投資成為京源科技的唯一股東。至此，通過3次精巧的收購安排，京山輕機這家紙包裝機械龍頭企業，已徹底擺脫了與當地集體所有制企業京山輕機廠的關係，被公司管理層完全控制。

　　公開信息顯示，宏碩投資是由京山輕機董事長孫友元和26名中高層管理人員、技術人員成立的公司，目前孫友元持有63.1%的股份，為實際控制人。

　　宏碩投資第一次出現是在2005年7月，當時還是上市公司大股東的京山輕機廠決定改制，以經剝離和扣減後的全部凈資産出資，與宏碩投資共同設立了京源科技，其中宏碩投資持有京源科技9.2%的股份，京山輕機廠持有其餘90.8%。

　　4年後的2009年5月，宏碩投資祭出大手筆，以9100萬元的價格受讓京山輕機廠持有的京源科技41.8%的股權，將所持京源科技的股權比例提高到51%，輕機廠持股比例降至49%。今年5月，宏碩投資再次出手拿下輕機廠所持京源科技49%股權。

　　8年時間，通過京源科技這一中間平臺，公司管理層掌控的宏碩投資正好佔據了當初京山輕機廠的位置。管理層收購本不是什麼見不得人的事，但回顧京山輕機的3次交易，最為關鍵的交易價格和資金來源，卻一直是玄機重重，“做局”的痕跡明顯。

　　根據公告，2005年宏碩投資首次入股時，京山輕機廠的凈資産本高達3.5億元，但經過一系列的扣減和剝離後僅剩餘1.97億元，其中扣減的職工安置費高達6700萬元，預提改制費用和其他不可預見費用也多達500萬元。經過這一系列處理，宏碩投資以2000萬元現金獲得了京源科技9.2%的股份；而扣減的鉅額安置費用，真實去向則無從查起。正是這些安排，讓宏碩投資低價取得了“敲門磚”。

　　在取得“敲門磚”之後，2009年的收購顯然是最為關鍵的動作，然而明顯有悖情理的交易價格，露出刻意操作的痕跡。據公告，京源科技41.8%的股權評估值為9080.54萬元，該價格同京源科技2005年成立時相應股權對應的價值相差無幾，即京源科技的評估值在4年內完全沒有增長，而按上市公司的凈資産價格對應計算，每股收購價格更是較公司凈資産低了24.6%。

　　即使是以如此低廉的價格，宏碩投資收購所需的鉅額資金來源也一直是一個謎。如2005年的第一次露面，宏碩投資就曾公告，孫友元的2196.48萬元出資中，其中自有資金750萬元，另向4位自然人借款1447萬元；2009年最為關鍵的管理層收購過程中，公司曾高調宣佈部分收購資金為並購貸款，即京山縣農村信用合作聯社向宏碩投資貸款4500萬元。

　　作為整場戰役的尾聲，公司沒有披露此次收購的價格和資金來源。

　　(來源:上海證券報)