希臘繼續留在歐元區是一個長痛的格局──對於希臘而言，意味著嚴苛的財政緊縮、經濟競爭力低下與增長凋敝之間的惡性循環將會繼續；對於歐元區而言，無休止的援助責任、止不住的出血點可能會將其他成員國拖入無底洞。

　　希臘退出歐元區則是一個短痛的選擇──希臘和歐元區首先要面對的是退出給各方造成的巨大損失及經濟金融體系失控的風險。

　　那麼，是選擇長痛還是短痛呢？

　　先讓我們來看看希臘退出歐元區可能出現的風險和成本。

　　希臘自身承擔的風險和成本，一是債務違約導致信用受損。希臘國庫將在今年6月底枯竭，如果“三駕馬車”拒絕繼續為希臘提供援助貸款，希臘只能宣告違約破産；二是銀行體系擠兌風潮。截至2012年3月底，希臘銀行體系存款只剩下1650億歐元；三是新貨幣急劇貶值將引發通脹飆升、資本外逃；四是政局持續動蕩。

　　希臘退出歐元區除了導致銀行重組等一次性成本外，還會涉及到長期承擔的成本，如更高的風險溢價和貿易停滯成本等。

　　歐元區需要承擔的風險和成本包括：一是經濟損失；二是連鎖效應。希臘退出可能引發歐元區其他重債國發生銀行擠兌風潮、國債收益率及借貸成本大幅飆升，從而造成整個歐元區的金融和經濟形勢急劇惡化；三是政治成本。歐元代表著半個多世紀以來歐洲一體化的最高成果，如果希臘退出導致歐元區分崩離析，無疑意味著歐洲一體化出現了巨大倒退。

　　其他利益相關方的損失。在希臘退出問題中，銀行體系既是風險的直接傳導者，也是最大的受害者。根據IMF最新統計，全球性金融機構涉及到希臘政府、企業和家庭債務的風險敞口為4220億歐元。儘管希臘退出歐元區並不一定意味著上述債權將顆粒無收，但即便可以通過談判重新約定一個新的償還額，外國金融機構仍將蒙受鉅額損失。

　　總體而言，希臘一旦退出歐元區，最大的風險點更可能是希臘本身，其給歐元區帶來的損失有望保持在可控範圍內。潛在的鉅額損失、不確定性以及由此引發的恐慌，將使下一階段的國際金融體系更加動蕩。但從長遠角度而言，希臘退出歐元區也未必就是希臘和歐元區的末日。從歐元區來講，將最脆弱的環節剔除出局，反而有利於進一步加強區內剩餘鏈條的穩定性。從希臘來講，退出歐元區之後，自身擁有獨立的財政政策和貨幣政策，可以選擇通過貨幣貶值來提高競爭力，或許能找到一條生存和發展的新路。

　　總之，長痛不如短痛。

　　（摘編自5月22日第一財經日報）