在經歷兩周下跌之後，本週初滬深股市企穩回升，暫時化解了持續調整的壓力。不過從目前看，市場觀望氣氛濃重，預期謹慎，反彈空間有限，2400點難以逾越，後市以衝高回落、繼續調整為主。

　　短線反彈得益於兩方面因素，一是經過持續調整後，上證綜指遇到120日半年線支撐，先後在上周下半周及本週初連續4天考驗，獲支撐後技術性反彈。二是週一歐美股市大漲，主要也是基於技術上的超跌反彈，帶動週二亞太市場普遍反彈，聯動A股高開後震蕩反彈。但這兩個因素基本屬於被動跟風性質，其內生性動力和可持續性並不強，不足以支撐行情持續反彈。

　　從市場環境看，投資者仍應警惕經濟下行的風險和新股擴容導致的資金供求的壓力。從4月份公佈的經濟數據看，增速回落的風險超過預期，除了投資、外貿、電力、鋼鐵數據不理想外，昨日公佈的國有企業實現利潤也同比下降約8.6%，繼續印證宏觀經濟相對嚴峻的現實。同時在資金供求方面，本週8隻新股集中發行，天天都有新股申購，上週五“一天九審”，本週又有8隻新股上會，加上機構資金離場及100多億的“大小非”解禁，資金增量難以對衝資金流失。

　　從盤口看，短線反彈量能未能有效放大，目前滬深兩市日成交保持在1300多億元的水平，離2000億元的強勢水平及2700億元的攻擊水平相去甚遠，表明市場仍以謹慎觀望為主，參與願望並不理想。同時從熱點看，白酒等穩定增長類品種領漲大盤，這類抗週期的防禦性品種往往是市場不被看好時的壓倉品種，它們的走強，從一個側面反映出參與者對市場的謹慎預期。至於技術面，短線股指在半年線遇到支撐，但這一支撐相較于2400點以上的成交密集和頭部壓力，顯然要弱了許多，如果再次衝高回落，二次考驗支撐的話，其有效性將大打折扣。

　　此外，從市場敏感性看，股指期貨的表現也值得投資者參考。近期，股指期貨持續貼水，6月中旬到期的合約交易點位比目前的滬深300指數標的要低20點，顯示期指交易者對市場趨勢的謹慎預期。從中金所披露的昨天收盤6月份合約前20大多頭和前20大空頭持倉情況看，雖然昨天空頭平倉力度大於多頭，但空倉持倉仍有40478手，比多頭持倉34119手多出6000多手，空方仍然佔優。

　　因此，短線企穩預期不高，空間有限，2380～2400點有強大阻力，投資者操作上建議控制倉位，保持謹慎，在基本面資金面明顯改善之前，不宜過分樂觀。

　　申銀萬國 錢啟敏