雖然國內農産品批發價格自4月下旬開始重拾升勢，但5月上半月該指數短暫衝高後便持續回落，目前該指數又重新低於4月底的水平。與此同時，國際大宗商品價格繼續下行。結合國內外主要産品價格的下行走勢來看，5月通脹壓力將繼續減小，但通脹水平或難顯著下降。

　　據農業部公佈的數據顯示，4月30日，農産品批發價格總指數收報202.60點，5月初繼續走高，升至5月4日的203.80點，不過之後便持續震蕩下行。截至5月22日，該指數收報199.00點，較4月底的水平出現一定程度的下降。另外，22個省市的生豬價格5月以來延續了年初以來的回落走勢，截至5月18日收報14.00元/千克，較去年年底的17.25元/千克顯著下降，距離2011年三季度20元/千克的高位更是漸行漸遠。實際上，豬肉價格下行趨勢的確立，早已不再對通脹構成壓力，而隨著天氣和假日因素的消失，3、4月份推高通脹的菜價也在近期企穩回落。不過，需要指出的是，儘管農産品價格回落趨勢早已確定，但數月以來，農産品批發價格指數的回落幅度都較為有限。

　　國際大宗商品價格方面，在國際油價持續下跌的帶動下，5月CRB期現貨價格指數繼續下行。具體來看，CRB現貨指數由5月1日的491.41點回落至5月21日的482.89點；相同統計期內，CRB期貨指數由558.05點回落至530.50點；CRB現貨和期貨指數較4月30日的491.42點和558.15點回落幅度均較為顯著。

　　分析人士指出，4月CPI同比增長3.4%，回落幅度不大，基本符合市場預期；雖然説農産品批發價格指數與CPI同比增速之間存在較強的正相關性，但一直以來農産品價格的回落都較為緩慢，如果5月最後一週多該指數依然延續震蕩的走勢，則5月通脹也難出現超預期的回落。需要指出的是，今年以來的貨幣放鬆，通脹早已不構成壓制；但從目前放鬆的力度及節奏來看，央行依然延續偏謹慎的態度。如果一到兩個月內，央行仍只是採取降準來對衝外匯佔款的減少這種放鬆力度，那麼基於目前通脹的走勢，市場期待的降息就很難成行，而這無疑令市場拔地而起的機會大大降低。（魏靜）