本報記者 葛春暉

　　5月18日，年內第二次降準正式生效。不過，由於此前貨幣市場已經充分反映降準預期，當日主流資金利率並未繼續下跌，而是基本持穩于前日收盤水平。

　　數據顯示，當日銀行間質押式回購市場上，隔夜加權平均利率收于1.83%，較上一交易日微漲1BP；7天、14天加權平均利率收于2.69%，2.83%，與上一交易日雙雙持平。交易員表示，本週前四個交易日，隔夜、7天、14天回購利率分別累計下行47BP、51BP、58BP，齊創一年以來新低，本次降準給銀行體系流動性帶來的利好已經得到充分體現，因此在降準生效日，資金利率反而呈現低位企穩格局。

　　對於資金利率後市走勢，考慮到仍有多項因素施壓資金面，短期內資金利率繼續下行的空間可能已經不大，甚至有出現一定反彈的可能。首先，為了對衝降準衝擊，央行一般會在降準當月實施公開市場凈回籠。截至目前，本月公開市場還剩餘1260億元可供對衝，參照本週央行進行了900億元正回購操作，預計未來兩周公開市場回籠資金將超1500億。其次，在美元持續走強的背景下，人民幣貶值預期或帶動外匯佔款繼續下降。第三，5月份財政存款季節性增長動力猶存，而且可能在中下旬迎來財稅清繳高峰，從而大量抽離商業銀行可用資金。

　　此外，市場人士表示，本週公開市場28天和91天正回購利率仍持平于前期的2.80%和3.14%，這限制了市場資金成本繼續下跌的空間，未來資金利率若想繼續下行，可能還需要央行正回購操作利率的進一步引導。而目前來看，考慮到央行一季度貨幣政策執行報告認為“當前貨幣條件較為適宜”，而且央行仍在擔心潛在的通脹風險，近期公開市場利率變動的概率較小，預計短期內7天回購加權平均利率或圍繞3%左右波動。