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　　□東證期貨研究所李明宵

　　伴隨著5月份的需求回暖，糖市將出現價格修正回暖走勢，但如果讓糖價再度走高，也許市場會更加不放心。二季度鄭糖(6063,5.00,0.08%)運行參考區間：1209合約為6200-6600元/噸，1301合約為6150-6500元/噸。

　　回顧糖市2月以來的表現，或許會令久戰沙場的投資者想起美豆市場去年年中的那次戲劇性的盤面，在持續較長時間的橫盤震蕩整理之後，市場放量擊穿區間上沿，出現大快人心的一次上衝行情，記得那時部分市場人士認為美豆會衝擊至1500-1550美分，甚至是歷史高點，而就在市場一片漲聲的背後，則“策劃”著一場驚世駭俗的表演。現在看來，糖市重蹈覆轍，似乎帶了些諷刺的味道。

　　筆者曾在4月6日當周的周度報告當中，以《市場氛圍轉好激發糖市最後一擊》為題，意在提示投資者，雖然技術指標均指向利好，久盤之勢即將打破，但基於基本面的具體分析來看，市場很難支持糖價高位運行，隨著國內市場最大的心理支持——“收儲”的逐漸淡去，全球本季最終的産糖量多數明顯提高，遠好於此前市場一貫的略微悲觀的預期。因此，既不違背短期糖市突破的意願，但更要理性的對糖價進行定位，那麼糖市很可能出現多頭能量的釋放，在最後一擊過後呈現出震蕩回落格局。但市場總是會給人帶來意外的表現，在緊接下來的一週快速上漲，迅速釋放能量，隨後乏力，再而衰三而竭，最後演化成目前這樣的局面。

　　從本年度糖市的基本數據上看，並沒有實質性的利好支撐，即便是收儲因素存在，對市場帶來的影響僅是短時間爆發性的。從前六次收儲的情況來看，結果並不盡如人意，而市場不願交儲的原因則歸結于，糖企仍然看好後市。5月對糖市來説是個需求逐步回暖的時節，或許更加是這些看好後市的市場人士最後的一個參考標的，如果市場價格再不出現好轉，很可能其中很多人都會沉不住氣。而從期貨市場上來看，價格仍然在諸多利空消息影響之下呈階梯式回落。5月10日第一批第七次收儲成交明顯好轉，而相比之下成交價格並不比前期高，但明顯的是比每況愈下的期市和電子市場要高很多。

　　恰逢筆者寫本文之際，糖市出現止跌企穩跡象，1209合約在接近6250的位置出現支撐。雖然僅是下跌中的一次小幅反彈，但這次反彈又有些不同尋常：國際糖業組織2011/12年度供應過剩預估從2月份時的517萬噸上調至648萬噸；印度政府正式取消2011/12年度糖出口限制；泰國2011/12榨季生産已經結束，産糖1020萬噸，且高於1000萬噸的預估，接下來的出口量也或將創歷史高位。另外，國內市場截至2012年4月底，累計産糖1145.33萬噸，累計銷售食糖580.96萬噸，累計銷糖率50.72%。一季度的進出口情況對於糖市來講也會形成一定壓力，加上走私糖等隱患，實際上，糖市真正的春天還未到來。