財經評論人牛刀資

　　全球資産泡沫開始破滅。這一輪泡沫破滅的市場特徵是：陰跌。

　　這是一種很可怕的市場現象，與全球歷次經濟危機均不同。1929年全球經濟危機表現在股市，一夜之間，投資人變成窮光蛋，市場表現是股指一夜大跌；後來的經濟危機，大多是房價泡沫破滅，日本是房價斷崖式狂跌。房價狂跌的好處是，投資人會抄底搶反彈，而陰跌才是致命的，投資人永遠出不來。

　　目前黃金的走勢是，從1920美元以來，除第一次美元攻擊黃金是狂跌外，現在一路波段式下跌，已經跌至1544美元。黃金和不動産一樣的德性，當你想出手時，已經永遠出不了。

　　中國房價泡沫破滅，恰恰屬於後者，以後的走勢是一路陰跌。

　　全球四大泡沫資産是，黃金、歐債、中國房價和美債。這四大泡沫資産，看上去互不相干，本質上是一脈相承，因為這四大泡沫衍生的源頭，都是貨幣。

　　2010年，黃金的開採成本只有520美元每盎司，金價卻被投資人炒到1920美元，泡沫是顯而易見的。特別是，在1500美元上方，全球買家最多的區域，就是中國。由此可以看出，中國貨幣的泡沫有多大。至於美債泡沫什麼時候破滅，目前無法測度，因為不知美債上限究竟什麼時候不能再向上移動。

　　歐債泡沫的起源來自歐元。歐盟的成立，表達了人類追求和平的美好心願，而各國財政各自獨立的情況，使用同一種貨幣，儘管理想很遠大，但是實現起來卻非常艱難。目前的困境，就是各國債務不同，無法找到解決辦法。

　　中國房價泡沫起源於貨幣濫發，破滅于貨幣回收。世界上沒有一個國家房價泡沫破滅的如此優雅，投資人很多300萬的房産，一夜間100多萬就不見了，也就鬧鬧算了。這個表明，人民幣已經成為廢紙，長期下去所有人都會將人民幣變成資産，而不願去將紙幣進行流通，那將對人民幣是一場災難。所以，央行正在拼命回收貨幣，房價泡沫正在破滅。

　　美債的泡沫正在衍生，債券佔GDP的比重上限不斷上移，移到不可再移時，泡沫就將破滅。這才全球經濟最恐怖的泡沫，也是不可收拾的。

　　這一輪全球泡沫如此氾濫，在世界經濟史上極為罕見，其源頭是貨幣泡沫開始氾濫。重災區是所謂新經濟體國家，而在新經濟體國家當中，貨幣泡沫最嚴重的是中國。房價泡沫是貨幣泡沫的市場表象。貨幣泡沫引發通脹，通脹的先導是房價上漲，隨後是萬千種商品價格的上漲。我們現在看見的是，只有房價不漲，而其他商品價格包括人力資源都在上漲中，只有房價泡沫徹底破滅，其他商品價格才會停止上漲。

　　因為本輪泡沫源自貨幣，因此，黃金泡沫最早破滅。黃金是以價格不斷下行，宣告泡沫破滅。隨後是，歐元問題的解決，導致歐債泡沫破滅；與歐債泡沫同步破滅的是中國房價。這裡面的邏輯關係非常清楚。我在《中國通脹世界通縮》這本書中，已經表述得很清楚。