公司專注于片式電感及片式 LTCC 射頻元器件等新型片式被動電子元器件的研發、生産及銷售。2008-2011年公司營業收入複合增長 24.85%，凈利潤複合增長45.01%，其中片式電感和片式 LTCC 射頻元器件分別佔 2011年營業收入的 90.72%和 9.27%。

　　片式電感和 LTCC 片式射頻元器件居行業領先地位，但相比國際巨頭，公司産品線相對比較單一。2010年公司片式電感佔全球片式電感市場份額的 3.29%，全球第一、大陸第二，僅次於順絡電子。片式 LTCC 射頻元器件佔全球片式 LTCC 射頻元器件市場份額的1.08%，大陸第一。但是相比國際巨頭的多種被動元器件的生産能力，目前公司僅具備片式電感和 LTCC片式射頻元器件兩大類産品的生産能力，産品線相對比較單一。

　　公司擁有優質穩定的客戶資源，預計客戶訂單將逐步擴大。經過多年經營積累，公司已經與 TCL、創維、華為、冠捷科技、領明電子、同洲電子、兆弛股份、摩托羅拉、三洋、海爾、海信、比亞迪等知名廠商建立了穩定的合作關係，為公司市場開拓奠定了良好的基礎。憑藉産品質量、工藝和價格等方面的優勢，我們預計客戶訂單將逐步擴大。

　　公司未來將受益於智慧手機滲透率的提升。相比功能手機，智慧手機具有更多的功能，相應增加片式電感和射頻元器件的需求。一般來説，功能手機所需的電感數量在10-20 只，而智慧手機在 30-40 只，功能手機所需的射頻元器件數量在 4-6隻，而智慧手機在8-10隻。2008-2011年，公司手機業務收入從 1363 萬元增加到 6586萬元，佔收入比重增加至50.4%。本次募投項目公司也將大力發展片式電感和射頻元器件産品，項目達産後，每年將新增片式電感産能 46.5億隻，LTCC 片式射頻元器件産能 1.86 億隻。隨著智慧手機對片式電感和射頻元器件的需求推動，公司有望迎來較快發展。

　　我們預計公司 2012-2014 年 EPS 分別為 0.70、0.88、1.06元。結合公司的成長性和所屬行業的平均水平，給予公司 2012 年 15-20 倍 PE，對應合理估值區間在10.50-14.00元之間。

　　風險因素：公司可能存在市場競爭加劇的風險和原材料價格波動的風險。