吳聯模時代的ST德棉(002072)正在悄然變革。在近期的“T族”上市公司“保殼運動”中，ST德棉停牌稱將定向增發，相關方案于14日晚間正式發佈，擬募集資金5.3億元主要“進軍”家紡業下游。在棉産業鏈整體危機的背景下，ST德棉的“保殼”需求或大於轉型需求。

　　按照ST德棉的定向增發計劃，此次增發股份不超過9500萬股，發行價不低於每股5.54元，募資總額不超過5.3億元。拋去最高3000萬元的發行費用，ST德棉實際使用的資金額最高可達5億元。

　　如此大規模的資金，ST德棉打算用在什麼地方呢？

　　吳聯模決定帶領ST德棉向産業鏈的下游進發，家紡生産基地項目、家紡銷售渠道建設項目和補充流動資金，公告稱這是此次定向增發募資的主要用途。

　　其中，家紡生産基地項目總投資2.53億元，ST德棉擬全部使用募集資金，預計産能為年産中高檔床上用品450萬套。而為了配闔家紡生産基地項目，ST德棉將同時建設家紡銷售渠道，擬在山東、北京、天津、遼寧、河北、山西和河南建設直營門店。該項目總投資1.62億元。

　　ST德棉預計，上述兩個項目建成達産後，或將實現年銷售收入12.62億元，凈利潤8887萬元。

　　而公開資料顯示，目前ST德棉是家紡原材料供應商。

　　山東商報記者分析省內另一家紡業上市公司孚日股份(002083)發現，在棉産業鏈整體危機的大背景下，家紡行業並未走出“獨立行情”。

　　從孚日股份2011年年報中剖析，目前家紡業面臨匯率風險、家紡産品的國際市場因經濟下滑導致消費需求減弱的風險以及原材料價格波動風險，每一項風險都是近年來的行業難題。數據顯示，2011年度，孚日股份主業紡織行業在營收11.68%的增幅下，毛利率同比下降了1.36%。

　　再來看ST德棉，年報數據顯示，2011年ST德棉凈利潤為-9895萬元，同比下滑1612.88%，雖然暫無退市之憂，但是“戴帽”的滋味並不好受。

　　此次定增完成後，ST德棉的總資産與凈資産規模將瞬間增加，其中總資産由今年一季度末的11.87億元變為16.87億元，而凈資産將由一季度末的2.05億元變為7.05億元，合併資産負債率將由82.69%下降到58.18%，與此同時，每股凈資産將由一季度末的1.17元驟增為2.60元。資産負債率的大幅下降和每股凈資産的翻番，無疑將在很大程度上改善公司的財務狀況，由此來看，保殼的需求或遠遠大於轉型。