當5月份的第一個交易日股市出現“開門紅”的時候，相信投資者已經開始憧憬“紅五月”了。但是，股市很無情，在5月份的第二個交易周，股指就已經步履維艱了，現在剛進入第三個交易周，大盤更是出現了向下破位之勢，自4月中旬以來一直就牢牢站住的60天均線也被跌破，弱勢特徵一覽無遺。顯然，如果不是發生超預期的事件，那麼5月份的上漲行情很可能就此夭折，因為股市政策利好而奮勇入市的投資者，也就無奈成為套牢一族。

　　歷史上，5月份股市的確是漲多跌少，但是這種狀況卻並沒有一個內在的邏輯來支撐，因此即便5月份股市上漲在統計意義上是大概率現象，但卻並不能説明什麼問題，也無法對今年5月份的行情作出某種提示。儘管目前股市方面的政策利好很多，但是大盤只是短暫地作出積極的反應，隨後就出現下跌，這裡的核心因素應該説是市場環境發生了變化。顯然，多數投資者並沒有意識到實體經濟狀況會如此之差。原本是認為一季度弱一點，到了二季度就會好轉。但是從現在大家所掌握的情況來看，恐怕二季度也同樣很疲弱。由於一些先導數據表現不佳，甚至有人開始懷疑即便到了三季度，經濟恐怕還是起不來。而當這樣的擔憂在整個投資界瀰漫的時候，無疑會在相當程度上對投資信心構成抑制，從而拖住了股市上漲的腳步。值得一提的是，輿論曾經十分看好大盤藍籌股，理由無非是它們的估值比較低，在有股市政策利好並且能夠驅動長線資金入市的情況下，大盤藍籌股似乎也就有了廣闊的上漲空間。但問題是，在實體經濟走弱的時候，作為主要分佈于強週期性行業的大盤藍籌股板塊，這個時候是面臨業績下降的壓力的，如果這種狀況真的出現，那麼其估值低的優勢也就自然會受到挑戰。於是，就不僅僅是股價漲不動的問題，而是有了下跌的風險。這次發行300ETF基金，在部分市場人士看來有利於集中資金投向大盤藍籌股，對營造向上的投資環境是頗為有利的。但問題在於，在300ETF呱呱落地的時候，實體經濟表現不佳的信息已經四處傳播，這就令這些股票明顯承壓。儘管ETF基金採取了快速建倉的操作模式，試圖打出氣勢，但結果並不如意，建倉過程中引出了大量的拋盤，使得指數不漲反跌，基金一建倉就跌破面值。這裡的一個關鍵問題就在於，對股市而言，決定其根本走勢的，還是經濟的基本面。證券行業的政策推動與引導，固然可以令行情得到強化，但是改變不了其運行的方向。因此，當投資者將對後市的預期過多地寄託在所謂的“政策紅利”的釋放時，就難免會出現偏差。5月份以來的股市走勢提醒人們，還得把注意力集中在對實體經濟與宏觀政策的判斷上。

　　現實狀況是，剛公佈的4月份實體經濟數據很不理想，人們根據當月的新增信貸以及工業增加值，進出口數據和發電量變化等推算，發現該月的經濟增速很可能不到8%，甚至只比7%高出一點點，這就逼近了調控底線。而經濟運行時有慣性的，如果現在的相關政策沒有做進一步調整，那麼後幾個月的狀況也許還會更加差。意識到這一點的投資者，顯然會更多地採取謹慎的操作策略。再加上此刻周邊市場也不太平，歐美股市也是一路下滑。在這種情況下，境內股市就很難在指望有“紅五月”了，儘管它確實有過“開門紅”。5月份上漲行情的夭折將是大概率現象，而控制倉位，回避強週期類品種以及減少操作頻率，也就成為投資者必須要考慮的操作策略。