一直以來，市場都運行在“現實與預期兩者的糾結之間”，卻總也擺脫不了“預期很豐滿，現實很骨感”的結果。雖然一季度以來，市場已經多次在經濟基本面、盈利狀況和宏觀政策上的樂觀預期悉數落空，但我們相信，市場很多投資者仍會“百折不撓、不離不棄”地繼續預期下去。因為越來越多的投資者開始意識到，要很快看到經濟復蘇、基本面好轉的難度極大，因此只有不斷地預期政策放鬆，才能維繫住股市殘留的投資熱情。

　　但是，即便如此，“聰明的投資者”也應該知道預期是一個具有嚴格時間限制要求的因素，就好比存在著保質期的食品，隨著時間的流逝，其新鮮度和質量也將隨之減弱，尤其是當每個季度公佈上市公司業績以及每個月公佈經濟數據時，這種預期落空的風險就會陡然上升。

　　有鋻於此，我們認為在這樣的市場中的投資邏輯，實際上就會變成在預期出現且無法證偽的時候做多，而在公佈經濟和企業盈利等基本面數據的時候（也就是此前預期需要證實時）賣出清倉。這種投資方式，歸納起來，就是兩句話：“對於基本面既無需看好、也不必預期，只賺別人預期波動的錢”。

　　從上周公佈的各項經濟數據看，基本上都顯著差于市場此前的預期。而更重要的是，當前無論是投資、消費還是出口，無論是信貸貨幣增速還是外匯佔款，均顯示出了增速快速下行的趨勢。我們認為，這種狀況主要反映的是在過去幾年以基建、房地産為核心的需求拉動效果快速退去的背景下，我國經濟缺乏相應的需求來彌補這部分空缺。因此，如果沒有其他外力推動的話，這種增速的下滑將必然會發生。

　　應該是，政策面繼續保持適度微調仍將是大概率事件，也是最理性的政策取向。然而，從相當一大批的市場投資者的習慣思維定勢看，惡劣的經濟數據勢必意味著政策放鬆力度將顯著加大。而存準率的二度下調又似乎正好迎合了這種預期。雖然大部分投資者也都清楚，僅僅下調一次，對於信貸貨幣增速反彈乃至整個經濟需求的恢復作用依然十分有限，但是卻又能再一次給市場增加一段暫時可以“不看現實，只看預期”的時間窗口。