“五一”節後的三個交易日，滬深300指數連續上行，收出三連陽，累計漲幅達3.42%。不僅如此，滬深300指數亦創出今年以來的新高，日均成交也有放大趨勢。期指持倉穩步回升，連升三日，上週五總持倉達6.5萬手，股指期貨雙邊持倉保證金首次超過200億元。節假日期間的“政策紅利”集中釋放、央行意外逆回購等利好，支撐市場繼續強勢。

　　就經濟數據而言，4月份中國採購經理指數(PMI)為53.5，雖然略低於預期，但已經連續五個月上行；代表中小企業的4月份匯豐PMI指數為49.3，也比上月明顯回升。這些先行指標的逐步上行，均預示著經濟增長狀況在改善，硬著陸的風險明顯降低。根據商務部的監測，4月份食用農産品價格連續下降，這意味著4月份消費者物價指數(CPI)將較3月份有所下降，通脹壓力的減輕使得央行在貨幣政策上有了更多的操作空間。上周央行在公開市場上意外逆回購，實現資金凈投放1170億元人民幣，創下15周新高，進一步向市場釋放寬鬆信號。由於今年6、7月份公開市場到期資金大幅減少，降準預期或在月底再度升溫。

　　就股市的供需而言，截至上週五，5月份市場實際募集資金僅31億元，並且本週僅有兩隻新股申購。另外，本週限售股解禁規模近120億元，也處於較低水平，就是説當前市場的實際供給壓力並不大。新的銀行業資本監管推遲實施，再融資壓力明顯減輕。從需求上看，隨著行情的回暖，市場人氣逐步提升。基金等機構或許將加快建倉的速度，尤其是剛剛成立的幾百億規模的指數基金，有望為市場注入強心針。總體來看，在需求改善、供給壓力不大的背景下，市場有望繼續維持強勢。

　　從我們跟蹤的市場情緒指標來看，股指期貨凈持倉佔比連續三個交易日回升，主力會員積極增多減空，交易量偏差快速反彈，VIX指數仍然處於20以下，均説明市場情緒較為樂觀。指數相對表現指標、市場活躍度均處於正常範圍，唯有融資餘額與融券餘額比值有所回落。市場情緒總體上較為樂觀，且尚未出現過於樂觀的情況，因此市場後期仍有望保持強勢。

　　從技術上看，滬深300指數目前已經創出年內新高，均線系統上強勢格局明顯。從主流板塊銀行、地産股的走勢來看，漲勢仍意猶未盡。從黃金分割的角度看，滬深300指數在2750至2800點之間將遇到較大阻力，建議投資者多單繼續持有，倉位重者可逢高減倉。

　　(作者單位：華泰長城期貨研究所)