引言：美國非農數據令人大跌眼鏡，但歐元區低迷的經濟數據、第二大經濟體法國及存在債務問題的希臘政治動蕩吸引了更多市場目光，令歐元承壓。國際金價仍確實方向性指引，維持震蕩勢。

　　一、歐元區PMI令人失望，法國希臘大選或將給歐債問題帶來阻力

　　上周，歐洲央行維持1%的利率水平不變，符合市場預期，並且歐洲央行行長表示近期暫不會採取更多寬鬆貨幣政策，新一輪長期再融資操作需待6月底後考慮，令市場部分預期落空，表現出對歐元區經濟的樂觀態度，對歐元構成利好。

　　然而上週三公佈的歐元區4月PMI指數卻難以提起市場信心：歐元區4月份PMI指數從3月的47.7下降至45.9，略低於初值46，創下2009年6月來的新低；德國、法國的PMI指數也不容樂觀，令市場對歐元區經濟前景表示擔憂。

　　5月6日法國希臘大選都將落幕，新一任政府的經濟政策以及與歐元區其他國家之間關於歐債問題的態度與政策將使得在歐債問題的討論上出現新的摩擦。目前法國及希臘民眾紛紛表示希望政府能夠降低財政緊縮的力度，新政府上臺後必將踐行其承諾獲取民意，那麼與德國等其他歐元區國家在歐債問題細節方面或將産生分歧，比如新上臺的希臘政府將很可能要求與IMF就決議中部分産生糾紛的細則進行重新商議，以便安撫工資及養老金損失嚴重的希臘民眾。

　　儘管歐洲央行行長對歐元區未來經濟前景保持樂觀，但是低迷的經濟數據以及第二大經濟體法國及存在債務問題的希臘大選的政治動蕩期將令歐元承壓，下周歐元或將承壓走軟。不過整體延續區間震蕩勢不變。

　　二、美國非農數據不佳，歐洲現狀為美元做支撐

　　美國方面，上週五公佈的4月非農數據表現令人大跌眼鏡，數據顯示，美國4月季調後非農就業人數增加11.5萬人，創下2011年10月以來最低閱讀增幅，大大低於預期增長值17萬人。4月份美國失業率繼續下滑降至8.1%，但有數據表示失業率的下降是一部分人主動放棄尋找工作的結果，這將加劇市場對美國經濟前景缺乏信心。

　　不過，目前整個市場關注焦點是法國及希臘大選的結果以及歐元區未來在歐債問題上的磋商是否順利上，美元指數因此震蕩走強，但整體仍未打破盤整的格局，目前這種盤整還將延續，直至歐洲方面或者美國方面出現實質性的政策變化。

　　三、國際金價缺乏方向指引，震蕩延續

　　歐元兌美元匯率及美元指數延續窄幅震蕩勢，國際金價上周在歐元的拖累下走軟，跌至1640附近後反彈，這是近半年來第五次試探1630下方。目前國際金價缺乏方向性指引的特點仍將繼續，等待美國QE3的確定或者西班牙債務危機對歐元區的影響進一步深化來尋找向上或向下的突破機會。目前金價弱勢窄幅震蕩的趨勢將延續。

　　華安期貨黃金期貨分析師 孟娟