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天津 劉寶民
垃圾股長期不退市是A股市場的頑疾。筆者認為，導致這種現象出現的關鍵在於主板退市制度不夠完善，缺乏足夠的震懾力。而退市制度的完善將是股市真正發揮優勝劣汰、適者生存功能，使“不死鳥”神話破滅。
現行退市制度暴露出上市公司退市標準單一、退市程序相對冗長等弊端。數據顯示，自2004年以來，鮮見垃圾股退市。由於執行標準界定模糊，缺乏落實到位的舉措，垃圾股公司循著政策底線搞“報表重組”，為避免“連續3年虧損”而“暫停上市”的厄運，每當連續兩年虧損即將退市時，想方設法人為操作成微利，然後再循環往復。對此，新方案在原有條件的基礎上，結合主板和中小企業板監管經驗，借鑒創業板和海外市場的退市規定，進一步完善退市標準體系，使之更加科學合理，具有可操作性。
值得注意的是，因凈資産指標被予以退市風險警示或因凈利潤指標被暫停上市後，其後一年的凈利潤指標以“扣除非經常性損益前後的凈利潤孰低者”為評判依據，扣除非經常性損益後的凈利潤為負數的，終止上市。除此之外，對於進行退市風險警示，上證所未來可設風險警示板，將重大風險公司與其他主板公司進行板塊區分。根據風險警示的需要增加交易限制措施，實行與主板不同的交易、結算和信息披露安排，因ST股票的每日漲跌幅限制與主板不同，實施上下5%的漲跌幅限制，主板為10%。
沒有規矩不成方圓。筆者認為，監管層應採取制度先行，夯實基礎，強化管控，堵塞漏洞，社會監督等一系列措施有效保證新規理解不偏頗，執行不走樣，落實不變通。與此同時，退市制度是一項系統工程，應發揮輿論優勢，接受社會監督，加大舉報力度，形成社會合力，構建規範有序的長效機制。
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