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工業屬性偏強 白銀長期趨勢由供需主導

發佈時間:2012年05月03日 15:52 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  白銀既有金融屬性,也有商品屬性,銀價漲跌幅往往遠高於金價。和黃金相比,白銀具有更強的工業屬性,其價格與實體經濟的關係更加緊密。一般而言,白銀價格長期受供需關係和全球經濟狀況等宏觀因素影響,短期則容易受到黃金、美元、原油、股指和突發事件等諸多因素影響。

  一是供給和需求。國際白銀協會的統計數據顯示,白銀的需求構成與黃金明顯不同,其工業需求佔比為55%,首飾需求和銀幣獎章等需求佔比僅為31%;黃金的工業需求佔比僅為11%,但首飾和投資需求佔比則高達87%,這充分説明黃金的金融屬性強而白銀的工業屬性較強。

  從供給方面來看,白銀作為銅、鉛、鋅的伴生礦(銀作為副産品),其産量受其他金屬的影響明顯,礦産銀約佔總供給的70%,而再生銀佔20%多。雖然近幾年間銀價上漲數倍,但礦産銀的增長卻十分有限。當白銀需求增長較快而銀産量未能大幅提升時,就會催生大牛市行情,如2010年全球經濟較好情況下白銀總需求同比大幅上漲14.58%,但2010年白銀礦産量同比僅增長2.5%,供需不平衡推動銀價出現八個月的單邊上漲行情。

  二是黃金價格。自古以來,黃金和白銀一直作為貨幣而存在,即使已進入信用貨幣時代,全球投資者依然喜歡儲存金銀來滿足其保值需求。白銀往往被定位為“黃金的替代投資品”,當金價走高後,投資者會買入白銀來代替黃金,因此金銀價格往往會同漲同跌,但相對黃金而言,白銀投機特性較高,價格波動更大。

  三是美元匯率及美國貨幣政策。白銀市場上有美元升值則銀價跌、美元貶值則銀價漲的規律,因國際白銀均是以美元標價,而且絕大部分以美元結算,美元匯率的變動對銀價必然産生直接影響。

  美聯儲貨幣政策也是決定美元匯率的重要因素,其重大貨幣政策的出臺往往對銀價的影響巨大。如從美聯儲推出第二輪量化寬鬆政策的2010年8月到2011年4月底,美元指數從83附近持續走弱至73,銀價則從18美元/盎司附近大漲至49.8美元/盎司。

  四是通貨膨脹。通脹期間很多投資者會買入白銀來實現資産的保值和增值。如2011年美國CPI長期維持在3%以上,美國老鷹銀幣平均每月銷量高達370萬枚(同比2010年增長逾20%)。

  五是全球經濟增長和股票指數表現。2008年美國次貸危機爆發後道瓊斯股指出現連續暴跌,銀價也跌幅過半;而當2009年初道瓊斯股指觸底大幅回升後,白銀價格也重新進入大牛市,兩者同漲同跌的特性非常明顯。

  六是原油價格。白銀價格和原油價格通常呈正相關關係。當油價上漲時往往意味著經濟增長預期較高,進而提振白銀的工業需求和價格上漲;另一方面,原油價格上漲會加大通貨膨脹壓力,這將促進白銀的投資需求增加。對近22年來倫敦銀和美國NYMEX原油連續合約數據進行分析,得出兩者相關系數高達0.81925,説明在近22年內白銀和油價有著很強的正相關性。

  此外,影響白銀價格的因素還有全球金融危機、國際政局動蕩、戰爭等因素,銀價對重大的政治、經濟和戰爭事件有較高的敏感性,投機資金也會對銀價産生顯著影響,如1980年美國亨利兄弟炒作操縱白銀市場,導致國際銀價突破50美元/盎司。(華泰長城期貨研究所 黃偉)

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