資料圖片：薩博與龐大合作“一切還存在變數”

2004年底，國內IT業領軍企業---聯想集團以12.5億美元收購IBM公司全球個人電腦和筆記本電腦業務。聯想集團在北京召開新聞發佈會，大張旗鼓地宣傳這一跨國並購。

可是，聯想集團忽略了一個重要環節，連美國國防部都用的是IBM電腦，IBM電腦業務被一家中國公司收購，美國怎麼能放心。果不其然，美國政府提出諸多疑問，這一併購有可能得不到美國政府的審批而夭折。在此情況下，中國政府相關部門成立聯合工作小組，幫助聯想擬定保障條款，最終通過了美國政府的審批。

事後，商務部對外經濟合作司的一位副司長對我説，從這件並購案上，可以看出聯想是一個不成熟的企業。

聯想到最近國內汽車圈的一些並購案例，特別是龐大汽貿收購薩博汽車的舉動，讓人感覺到決策過於草率、缺乏跨國並購的起碼常識、對國內相關法規也不甚了了。

雖然龐大汽貿連續兩年名列中國最大的汽車經銷商行列，並且成功在A股市場上市。但是，從收購薩博這件事上，可以得出一個結論，這是一家不成熟的企業。

龐大對跨國並購知之甚少

汽車銷售屬於服務業，汽車製造屬於製造業，雖然有連帶關係，但這是兩個截然不同的行業。龐大汽貿是國內汽車經銷商的翹楚，但對汽車製造並非行家裏手。對於國內汽車産業的相關政策，特別是跨國並購的相關政策，可以説是一竅不通。

按照國家發展改革委頒布的《境外投資項目核準暫行管理辦法》，國內企業以協議、要約等方式收購境外企業全部或者部分股權、資産或其它權益的項目，必須事先報備，得到確認後方可進行相關談判。而龐大汽貿則是先斬後奏，事先未按規定向國家發改委報送書面信息報告。龐大在僅僅和世爵達成不具法律效力的諒解備忘錄後，就匆匆忙忙對外公佈內容，發改委是在媒體上得知龐大收購薩博一事。 >>詳細

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《管理辦法》明確規定，境外投資項目必須“符合國家法律法規和産業政策”“符合經濟和社會可持續發展要求”“符合國家關於産業結構調整的要求”。龐大收購薩博是否符合國家的汽車産業政策，是否符合國家關於産業結構調整的要求，這一點，恐怕連龐大本身都沒有把握。

2009年6月，針對騰中收購悍馬等收購事宜，國家發展改革委專門發出關於完善境外投資項目管理有關問題的通知，強調指出，國內企業開展境外收購和競標項目，要遵守國家法律法規、産業政策和境外投資管理規定，結合國家戰略規劃、企業發展戰略和自身實力，在充分進行前期論證和盡職調查的基礎上，科學決策，並且綜合考慮各方面複雜因素，制定完善的工作方案和計劃，穩步實施，有效防範投資風險。

通知重申，有關企業在項目對外開展實質性工作之前，即境外收購項目在對外簽署約束性協議、提出約束性報價及向對方國家（地區）政府審查部門提出申請之前，境外競標項目在對外正式投標之前，應向國家發展改革委報送項目信息報告，並抄報國務院行業管理部門。

龐大收購世爵24%股份，開始提出的收購資金是6500萬歐元，後來又追加到1.09億歐元。根據國家相關規定，超過5000萬美元的境外投資項目，國家發改委審核後還要報國務院核準。龐大收購世爵股份發改委還決定不了。

這麼大金額的海外並購案，龐大為什麼在公佈諒解備忘錄之前不報備，而是在發改委約見後才報備。唯一的解釋是不了解相關政策，正可謂無知者無畏。其實這些規定和通知在發改委網站上都可以找到，並非內部文件。

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龐大不知如何防範風險

騰中收購悍馬儘管沒有成功，但騰中知道自己不懂跨國並購，花大價錢聘請了國際上著名的律師事務所等第三方機構。而龐大汽貿則顯得過於自信，一切都是自己來。問題是你有這方面的人才嗎？你懂相關遊戲規則嗎？這又是不成熟的表現之一。

汽車行業的跨國並購，已經進行了許多年。經營不好、陷入困境的汽車品牌被強勢品牌企業所收購，非常普遍。跨國汽車巨頭麾下的許多品牌都是通過並購而獲得的。跨國汽車公司的跨國並購，有成功也有失敗。以跨國汽車巨頭的國際化經營經驗和研發實力，收購其他品牌都不見得能夠成功。發展中國家的汽車企業並購發達國家的虧損汽車品牌，更是風險極大。更何況龐大還不是汽車整車企業，只是一家汽車流通企業。

國外跨國企業的並購經驗表明，為了確保並購成功和防範風險，大量的前期調研包括聘請第三方機構對被收購目標展開盡職調查，十分重要。但是龐大把收購薩博，看做“天上掉下來的餡餅”，以為機不可失，時不再來，以高溢價拿下一個瀕臨破産、現金流已經中斷的企業，扮演救世主的角色。實在有些太浮躁。

在沒有進行可行性研究，八字還沒有一撇的情況下，龐大匆忙打出4500萬歐元購車預付款，以解薩博現金流中斷的燃眉之渴。錢打出的第二天，薩博部分復工，可是前幾天因為沒能支付貨款，供應商停止供應零部件，薩博再次停産。1930輛薩博車何時能生産出來？搞不好這4500萬歐元購車款，會成為龐大資産表上的一筆債權。

龐大不具備收購整車企業資質

根據國家現行政策，收購海外企業的國內企業需要具備相應的資質。國家對汽車整車項目實施生産許可，不是什麼人都可以造車的，必須有相應的資質。不管收購海外汽車項目，還是在國內組建合資整車企業，原則上需具備整車生産資質。騰中收購悍馬之所以流産，其中一個原因就是騰中不具備整車生産資質。

龐大汽貿是汽車流通企業，雖然旗下有汽車改裝廠，但並不具備整車生産資質。因此，龐大既不具備收購海外整車項目的資質，也不具備在國內組建合資整車企業的資質。

6月16日，龐大在京舉辦媒體見面會，有媒體問龐大董事長龐慶華，作為一家汽車經銷商，在當前的政策範圍內，龐大沒有汽車生産資質，不能參與生産領域。龐慶華則表示，目前廠家與賣家地位不平等，他一直想改變這種現狀。於是，他選擇了最佳方案--在合資生産公司持有少量股權。他説，買薩博股份是我對自己想法的一個實踐，就是要增加經銷商的話語權，至於成功不成功，要看我們以後的努力。

對於三方合資能否通過發改委等主管部門的審批，龐慶華信心滿滿。“只要盡職報告做得好，通過審批是毫無懸念的。”

這只是龐大的一廂情願。不知龐大的自信從何而來？

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龐大的決策過程太過粗糙

5月中旬，發改委得知龐大收購薩博一事後，專門約見龐大高層進行溝通，指出其中存在的巨大風險。龐大高層並不以為然，還認為撿了個大便宜。甚至在溝通會上揚言，大不了扔掉兩個億。有官員提醒這是股民的錢啊！回答説我不用上市公司的錢，可以用母公司的錢。

一位最近採訪過龐大高層的記者説，感覺到龐大掌門人的自我感覺太好，口氣太大。一個上市公司的決策過程應該是嚴密的、科學的，而不能太粗糙，隨意性太大。

改革開放以來，中國汽車業在“引進來”方面，取得了豐碩成果，在産品“走出去”方面，也取得了很大成績。但在並購海外整車項目上，除了吉利收購沃爾沃，其他無一成功。

中國汽車市場主要在國內，企業缺少國際營銷經驗。中國企業在資本運營、國際企業管理、國際市場營銷等方面，還缺乏相應的能力。連上汽這樣的汽車企業，尚且在收購雙龍汽車上遭遇滑鐵盧，龐大汽貿一個非汽車企業，又有什麼能力去挽救一個即將破産的外國汽車企業呢？

聯想收購IBM個人電腦業務後，在整合方面經歷了漫長歷程。一些深層次的問題在並購兩三年後逐漸顯現出來，2009年，聯想一度陷入虧損，逼得已經退居二線的聯想創始人柳傳志再度出山，重新出任董事會主席。今年5月26日，在聯想集團財務報道會上，柳傳志表示，聯想並購IBM的PC業務6年，經過了各種艱辛的考驗和長期的磨合，現在可以自豪、肯定地説，這次並購是成功的。

以聯想這樣的IT龍頭企業，並購IBM的PC業務6年以後，才取得了成功。聯想尚且如此，以龐大汽貿的實力和經驗，拿什麼來保證收購的成功呢？ 真替他們捏一把汗。（北京參考）