郭晨凱 製圖

2010年一季度已經過去了，剛剛披露完畢的國內車企一季報都傳達出一個共同的好消息：隨著銷量一直暴漲的，還有利潤。

然而，在通脹預期和刺激消費政策力度逐漸減弱的背景下，車企即將要面對的怪現狀有：一邊是不斷上升的庫存，一邊是不停地擴産；一邊是原材料價格的水漲船高，一邊是有可能進入的降價促銷戰。現在，縈繞在人們心頭的最大問題出現了：車企的高利潤狀況還能持續多久？

盈利新高

2010年一季度，中國汽車行業進入“暴利”期。

5月10日，來自中汽協的統計數據表明，1至3月，17家行業重點企業集團累計完成工業總産值4662.04億元，同比增長89%；實現主營業務收入5037.46億元，同比增長86%；累計實現利稅總額823.58億元，同比增長1.55倍；汽車工業重點企業（集團）工業經濟效益綜合指數為504.89，高出上年同期199.39。

營業額、銷量和利潤是判斷企業向前邁進的重要指標，但企業是否有後勁和潛力，更需要看企業的盈利能力，即凈利潤。在各大車企已經公佈的一季報中，看不到凈利潤增幅在1.5倍以下的車企。

上海汽車以近29億元的凈利潤，高居於汽車上市公司盈利規模榜首。這一業績超過了寶馬集團2009年整年的利潤總額。（去年寶馬在全球售出了近130萬輛汽車，但只有區區2.1億歐元的純利潤。）一季度，自主品牌長安汽車創下了凈利潤增幅超過26倍的紀錄。同時銷量獲得86%的增長。該公司認為，利潤增長來源於加強成本控制和産品結構優化，特別是自主品牌業務盈利能力增長，合資業務投資收益貢獻同比也大幅增加。其他大型汽車集團業績也均喜人。一汽轎車凈利潤增幅達181.94%，東風汽車利潤增幅最為驚人，其一季度凈利潤為1.86億元，同比增加7481．57％。

汽車業內人士分析，由於去年出臺的政策優惠還在持續，使得二、三線市場潛力得到有效挖掘，同時，國民經濟加快增長，汽車海外出口的恢復，使得第一季度上市車企的盈利普遍大增。

商用車企業的強勢反彈成為車企一季報的亮點之一。

2010年第一季度上市整車企業盈利能力最強前三位都是商用車企，按排名依次是：曙光股份、金盃汽車和江鈴汽車，其中曙光股份的凈利率高達234.6%。

商用車龍頭福田汽車一季度銷售汽車達178169輛，較去年同期相比增長42.9%。實現銷售收入138.5億元，同比增長81%，凈利潤5.19億元，同比增長179%。

據統計，今年一季度中重卡目標市場總量超過26萬輛，同比(較上年同期)增長162%，是汽車細分市場表現最好的，預計全年可能超過90萬輛，同比增長約40%。從排量來看，10L左右排量的發動機是目前比重最大的排量結構。

對於輕卡市場，據長江證券分析師預測，今年的輕卡市場逐步增長態勢仍將維持一段時間，預計二季度有望延續2009年3月份以後顯現的臺階式增長關係，增速保持穩步提升。隨著“汽車下鄉”政策淡出，會有一個“去網絡庫存化”的過程，預計四季度會略低於2009年。

值得關注的是，在利潤高企的“誘惑”下，對汽車業的投資正呈現水漲船高。據中汽協的統計顯示，一季度，汽車行業完成投資584億元，同比增長32%。

一季度固定資産投資新增資金來源為877億元，比上年同期增長22%，其中企業自籌資金732億元，佔新增資金來源的83%。

通脹壓力

事實上，到4月份，中國汽車銷量的增長已經放緩，根據中汽協統計，環比出現-10%的增長。現在，車企面臨的局面是：一邊是不斷上升的庫存，一邊是不停地擴産；一邊是原材料價格的水漲船高，一邊是有可能進入的降價促銷戰； 關於汽車的高利潤能否持續的問號已經越來越大。

通脹帶來首當其衝的影響。在東海證券汽車行業研究員吳文釗看來，“在2010年年初，通脹可能超預期成為影響今年汽車行業的最大不確定因素。從目前形勢來看，通脹這一威脅正逐步成為現實且有進一步加劇的可能。嚴重的通脹不僅將直接削弱汽車製造企業的盈利能力，同時也將在一定程度上抑制汽車需求增長。 ”

鋼材價格已連續上漲近6月，與今年初相比，當前鋼材價格漲幅也在10%以上。根據東海鋼鐵行業分析師的判斷，鋼材價格仍將繼續上漲。根據敏感性分析,鋼價上漲對商用車毛利率影響較大,大體上鋼材價格上漲10%將拉低商用車毛利率1個百分點左右,對乘用車則影響相對較小。

對於上市車企的整體贏利情況，業內分析人士認為，一、二季度可能是今年內汽車業利潤增幅的高點，到下半年或者四季度，汽車企業的毛利率可能呈現小幅下滑的態勢。

原安信證券汽車分析師孫木子認為，從利潤上看，汽車行業的利潤二季度依然有可能創新高，但三季度和四季度會呈現一個下滑的態勢，他表示，從數據上看，主要是PPI（工業品出廠價格指數）增幅較大，但PPI的傳導有一個季度左右的時間差。因此不會大幅影響到二季度的盈利。

從另一方面來説，孫木子認為，目前汽車企業有釋放盈利的動機，其背後的原因在於潛在的融資需求，目前主要汽車企業的固定資産以及相關費用多數已經提前折舊或攤銷。

雖然今年上半年的汽車業高利潤的狀況不會改變，但也有專家認為，中國汽車業無法一直維持這樣的高利潤水平。

一位資深汽車從業人士表示，去年中國汽車行業高利潤是有特定原因，在國家刺激消費政策的引導下，被抑制的需求迸發出來，形成了供不應求的局面，其結果就造成了車價居高不下的局面，也形成了車企利潤水漲船高的局面。但刺激消費的政策不可能一成不變，今年購置稅優惠政策縮水後，小型車市場就沒那麼火爆，庫存增加後車價開始鬆動，廠家和經銷商的利潤也隨之下降。在充分競爭的汽車行業，市場主要狀態特徵是供過於求，價格不可能像去年一樣堅挺，因此利潤也會走低。（記者 宦璐）