在新股估值持續下滑的背景下，昨日上市的新股天山生物卻憑藉3500倍的動態市盈率一舉刷新了A股市場有史以來新股首日市盈率的最高紀錄。而導致天山生物市盈率激增的原因正是該公司業績在上市前後的迅速"變臉"，實際上，今年現身A股市場的新股中已有8家公司在上市當季即遭遇業績下滑的尷尬。

　　上市前業績即"變臉"

　　18.46%的首日漲幅、64.64%的首日換手率、15.4元的首日收盤價，如果僅從這些數據分析，天山生物的"首秀"只能説是中規中矩，但上市伊始即高達3500倍的動態市盈率卻讓天山股份成為A股歷史上首日估值最為昂貴的新股，據本報數據中心統計，自A股市場成立以來，只有1990年12月19日上市的申華控股和1993年8月9日上市的開元投資的上市首日動態市盈率超過1000倍，分別為1438.16倍、1707.2倍。

　　據了解，天山生物此前在新股上市公告書中披露的發行市盈率為56.62倍，這一數據對應的是公司2010年0.3291元的每股收益，2011年公司的每股收益進一步增至0.3964元。然而天山生物看似穩定的業績增長卻在公司股票上市前夕突遭"變臉"，天山生物在新股上市公告書中公佈的數據顯示，今年一季度公司僅實現凈利潤10.0218萬元，每股收益也降至0.0015元。

　　實際上，天山生物上市前的業績增長並不穩固，數據顯示，政府補貼和稅收優惠在天山生物凈利潤中一直佔有較高的比重，2008~2010年，以及2011年前三季度，計入公司當期損益的政府補貼分別為260.70 萬元、100.44萬元、211.78萬元、603.41萬元，分別佔當年利潤總額的49.73%、9.62%、9.44%、27.03%。稅收優惠則在此期間佔到了天山生物利潤總額的53.60%、41.74%、40.18%和54.53%。

　　過度包裝埋下隱患

　　雖然新股業績"變臉"對如今的投資者而言已是習以為常，但A股市場中的"新面孔"卻仍舊持續不斷地挑戰著投資者的底線，越來越多的新上市公司的業績"變臉"週期已從以往的"上市首年業績下滑"進化到"上市當季業績下滑"。

　　據本報數據中心統計，今年以來已先後有60隻新股現身A股市場，其中披露了2012年一季報的公司有45家，在多數公司實現業績正增長的同時，共達電聲、普邦園林等8家公司卻在報告期內遭遇了業績下滑。其中3月27日登陸中小板的首航節能在上市22天后即在4月18日發佈了一季度虧損371萬元的噩耗，149.3%的凈利潤同比下滑幅度也使得首航節能成為今年一季度業績"變臉"幅度最大的新股。

　　國元證券分析師賴藝棠指出，新股頻頻出現業績變臉與企業自身和宏觀經濟環境兩方面的因素都有關係，一般情況下，這些企業會將之前多年的儲備計入到上市之前去，或者將未來的盈利一次性地計入到上市之前去，這樣導致了企業上市之前的業績很好，但卻已經透支了未來的盈利能力，這也是其在上市之後短時間內就出現業績大幅下滑的重要原因。

　　華融證券分析師李俠則表示，因為當前上市公司在上市前基本都屬於過度包裝的狀態，投資者很容易掉入上市公司業績"變臉"的陷阱，為了儘量降低這一風險，投資者應對新上市公司進行最大限度的了解，關注其上市前幾年的業績變動趨勢，警惕其業績數據是否有過於突兀的變化。同時以同行業上市公司的業績情況作為參照，分析公司在同行業中的位置，關注公司的發展潛力而不是迷信已公佈的業績數據更能幫助投資者回避業績陷阱。