本報漫畫謝瑤

　　日前，證監會網站披露了新鄉日升數控軸承裝備股份有限公司(以下簡稱“新鄉日升”)招股説明書(申報稿)，記者閱讀招股書後發現，公司存在著股權分散、存貨大增但存貨週轉率下降等風險。另外，一位上海財經大學法學院的女教授成為公司第三大股東，也引起了記者關注。

　　存在高管動蕩隱憂

　　新鄉日升是滾動軸承數控裝備供應商，專業從事軸承套圈、滾動體數控裝備的研發、生産和銷售。招股書顯示，公司擬發行股數1350萬股，發行後總股本5350萬股，擬在創業板上市。新鄉市日升投資管理有限公司為公司的控股股東，持有公司股份1400萬股，佔發行前公司總股本的35%。實際控制人公司董事于省寬直接持有公司12.4%的股份，並通過控股股東間接持有公司35%的股份，合計佔總股本的47.4%。

　　令人頗為疑惑的是，雖然于省寬是公司的實際控制人，但他並非董事長，董事長郝繼民僅直接持有公司180萬股，持股比例為4.50%，總經理王世保直接持股比例和董事長相同。

　　另外，公司除了控股股東之外，全部為自然人持股，且持股比例較為分散。

　　大同證券IPO投資顧問劉雲峰認為，實際控制人並非公司董事長這樣的情況並不少見，但存在高管動蕩隱憂。一旦實際控制人要爭奪管理權，就會造成高管的不穩定，進而影響公司的業務發展。

　　存貨大增但週轉率下降

　　記者在招股書中發現，報告期內，存貨餘額呈逐年上升的趨勢，同時，週轉率卻在下降。

　　2011年末、2010年末和2009年末，公司存貨餘額佔資産總額的比例分別為38.13%、27.92%和32.32%。存貨週轉率分別為1.76、2.11和1.13。公司稱，存貨餘額上升主要源於訂單式生産模式以及産品的生産特點。

　　劉雲峰認為，存貨一般包括採購原材料的存貨和産出産品的存貨。要辯證來看，如果是前一種，可能是公司有意在低價時多購原材料，也可能是生産率下降，原材料未及時消化；第二種一般就是産出品無法銷售導致積壓。存貨週轉率在下降，説明公司銷售風險在提高，公司處於不利的情況，銷售風險需要投資者特別注意。

　　上財女教授成第三大股東

　　公司的第三大股東張聖翠也引起了記者的注意。她目前持有新鄉日升488萬股，持股比例為12.20%。其畢業于華東政法大學獲法學博士學位，現任上海財經大學法學院教授、博導。這位女教授是如何進入公司成為其股東呢？

　　2007年12月18日，新鄉日升召開創立大會暨首次股東大會，會議決議同意日升數控(公司控股股東原名)和于省寬等27名自然人分別以實物和貨幣合計5500萬元共同出資設立新鄉日升。當時，張聖翠以財務投資者的身份出資，持股數量與持股比例始終未變。張聖翠之所以得以成為公司股東，與公司董事王玉金不無關係。據了解，王玉金一直擔任發行人董事，並直接持有發行人192萬股股份，張聖翠的丈夫與王玉金係兄弟關係。

　　本報記者王浩嬌

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