2011 年，公司實現營業收入27541 萬元，同比增長43.70%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤7417 萬元，同比增長31.00%；實現每股收益0.56 元，同比增長36.58%。

　　公司 2011 年業績略低於預期。主要是寧波杭州灣新區基礎設施投資項目因故未能如期通知發貨、深圳寶安固戍水處理廠新安片區污水支管網一期工程等11 個污水支管網13042 萬元項目因深圳大運會影響僅發貨2000 多萬元，上述項目拖延至2012 年繼續執行。

　　從收入結構來看，市政工程佔比49.97%，同增42.01%；交通樞紐佔比23.23%，同增214.57%；石油化工佔比16.96%，同增10.11%； 核電火電佔比 6.51%，同比下降9.94%。同時，公司區域擴張效果明顯，除鞏固福建基地外，江西、廣東、遼寧、浙江等省規模和增速都實現了快速的提升。

　　毛利率小幅下滑。公司2011 年銷售毛利率為52.54%，同比小幅下滑1.69 個百分點，分項來看，主要是佔比最大的市政工程業務毛利率下滑5.33 個百分點，而交通樞紐業務則上升10.18 個百分點；期間費用率16.84%，同比小幅下滑1.52 個百分點。

　　污水管網市場空間廣闊。據了解，“十二五”我國環保發展第一大重點領域就是污水處理，具體包括脫氮除磷、現有污水處理廠升級改造、中小城市污水處理廠建設、工業廢水處理以及配套管網建設，預計十二五污水治理累計投入將達到1.06 萬億元，政策力度很大。

　　公司目前募投項目進展正常，産能逐步釋放。根據前期訂單項目進展情況，我們適當調低公司2012 年、2013 年每股盈利為0.77 元、1.11 元，由於近半年來公司股價調整充分，目前股價對應PE 分別為20.0x、13.9x，我們維持公司“推薦”評級。

　　風險提示：宏觀經濟緊縮風險；募投項目進展低於預期風險。