提起價值投資，很多人一定不陌生，大名鼎鼎的股神巴菲特正是價值投資堅定的擁護者。但是何為深度價值投資，很多人可能要因此打上問號。

　　深度價值投資即一種比較極端的價值投資策略。猶如其名字所昭示的一樣，該策略採用自下而上的方式，從基本面出發尋找嚴重被低估的股票，旨在為投資者提供卓越的長期回報。但這裡的“價值”並非簡單的“划算”，而是指公司被暫時低估的內在價值充分釋放後為投資者帶來的巨大升值潛力。因此採用該策略的投資多集中于不為普通投資者感興趣的一些新興企業。

　　雖然國內市場採取深度價值投資策略的基金乏善可陳，但在海外市場，該類基金卻佔有一席之地。根據晨星公司的機構分類標準，美國共同基金市場上現有分屬於大盤、中盤和小盤深度價值類基金各有172、48和42隻。通常管理該類基金的公司多為投資者耳熟能詳的基金公司，例如American Beacon，JP Morgan 和PIMCO等。其中也不乏有公司推出專注深度價值投資的系列産品，如富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）公司的互惠系列（Mutual Series）基金。

　　採用深度價值投資策略基金的優勢是顯而易見的，即能夠為長期投資者提供非常具有競爭力的回報。一隻出色的該類基金可以通過有效的控制波動率，在不同的經濟週期轉換中均能保持穩定的收益，即使在整體經濟形勢低迷的情況下也能創造相對不錯的回報。

　　雖然高回報的前景十分誘人，但是該策略無論從選股過程或是風險控制上都對分析員和基金經理的投資能力均提出了嚴峻的考驗。投資者必須意識到深度價值中“深度”不僅只針對回報率，而更是指類似冰山一樣的風險。

　　深度投資的選股過程異常複雜，分析師首要的考驗就是“自下而上”精選個股。分析師一般通過對企業進行深入的資産和現金流分析來驗證股票的真實價值。該策略旨在尋找具有如下特徵的公司：穩定的盈利能力和充分的凈現金流；可持續的經營模式和具備市場相對競爭優勢；良好的企業治理。定量而言，該策略傾向於投資市凈值（P/B）低於1，市盈率（P/E）小于7的公司，但這不是一個絕對的標準。最重要的是，分析師更關注尋找這些股票是否具備充分釋放內在價值的觸發點，這個觸發點可能來源於公司運營或是資産結構也或者是市場本身。因此分析師需要從公司的運營者的角度去思考和了解一個公司，甚至有時主動給企業提供相關建議。PIMCO公司的 Pathfinder Strategy系列正是這樣積極的協助企業尋找和釋放觸發點的。

　　風險尤其是下行風險的控制對於採取深度價值策略的投資而言也是至關重要的。研究團隊需關注的風險既包括選股風險，如公司是否過度使用杠桿或缺乏公司治理等；同時也包含常見的組合構建風險，如行業風險、整體市場風險和匯率風險等。此外部分深度價值投資還會結合合併套利（Merger Arbitrage）或者問題債務(Distressed Debt)等策略，使産品風險更加錯綜複雜和難以辨認。

　　由於深度價值投資型基金因其總體不俗的長期業績，在海外資産配置中扮演不可忽視的角色；但投資者需充分意識到其高回報的背後需要基金公司強大的投研團隊、卓越的分析能力和資金管理能力的支持。因此，投資者在考慮配置該類型基金時需持謹慎態度，選取具備出色分析研究和風險管理的基金公司。