中共中央機關報旗下網站，實力快速增強

　　公司是人民日報社建設的國家重點新聞信息網站，主營業務為廣告宣傳服務、信息服務、移動增值服務及技術服務。2008 至2011年公司營收和利潤均實現大幅增長，毛利率和凈利潤率不斷提高，表現出強勁的盈利能力。2011 年實現營業收入 4.97億元，凈利潤1.39億元。

　　公司控股股東及實際控制人人民日報社直接及間接持有公司 79.54%股份，股東還包括中國移動集團等3大通信運營商、中國電影集團、中國出版集團和金石投資等。

　　由傳統媒體的網絡版轉變為綜合性信息服務運營商

　　我國互聯網應用服務行業發展已具備良好的用戶基礎以及技術和硬體基礎，互聯網廣告價值更受認同，未來持續兩位數增長，公司廣告服務業務將隨著自身品牌和知名度提高而量價齊升，原創內容的價值將帶動信息服務收入的持續強勁增長，與移動運營商的結盟使未來拓展移動增值業務收穫強力支持。

　　上市後公司能夠更深更廣地開掘內容、資源和牌照的商業價值，在新聞信息一次銷售、對廣告主的二次銷售、輿情研究等産品的三次銷售之外，形成移動互聯增值服務産品的四次銷售，公司正在由傳統媒體的網絡版轉變為綜合性的信息服務運營商，收穫更多增長點，不斷提高盈利能力。

　　估值與評級：

　　我們預計 2012-2014 年 EPS 分別為 0.66 元、0.96 元、1.23元。公司雖難以如同新浪等網站一般實現徹底的商業經營，但完全可以逐步降低對體制內資源的依託慣性，在市場經營、資本運營的路上走得更遠、更穩。綜合絕對估值和相對估值，我們認為公司合理價值區間為19.5-22.8元， 對應2012年 30-35 倍 PE，建議申購價格 16.9-18.9元，對應2012 年 26-29 倍 PE.

　　風險提示：

　　廣告客戶拓展風險；募投項目進展與成效低於預期風險；移動增值業務市場開拓風險；政府採購金額降低或取消風險；業務和盈利模式創新不足、落後於行業風險；宏觀經濟波動帶來互聯網廣告和其他增值業務波動風險。