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讓退市制度充分發揮“凈化器”作用

發佈時間:2012年04月23日 06:04 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報  | 手機看視頻


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  □本報記者 周少傑

  醞釀多時的創業板退市制度5月起將正式實施,一個“有進有退、吐故納新、動態平衡”的創業板市場初步形成。創業板退市制度在充當創業板“凈化器”的同時,也將對改革完善主板退市制度發揮示範效應,並將進一步促進資本市場健康發展。

  現行主板退市制度對上市公司退市也有明確的數量指標紅線,曾對提高上市公司整體質量,初步形成優勝劣汰的市場機制發揮積極作用。但在實際運行中存在一些問題,主要表現在退市效率較低,退市難現象突出。退市程序複雜,退市週期較長,上市公司利用各種手段調節利潤規避退市的制度瑕疵,導致上市公司“停而不退”,“殼資源”炒作之風難遏,資本市場未能形成“優勝劣汰”格局。

  最新出臺的創業板退市制度對很多原來的退市規定做了修改,現行主板退市制度規定連續三年虧損的上市公司將暫停上市,但並沒有“凈資産為負即退市”的規定,這為資不抵債的上市公司提供了操作空間,創業板退市制度則補充了這條規定。這樣不少“皮包公司”將被直接退市。此外,創業板退市新規補充了“36個月內,深交所公開譴責3次將面臨退市”、“連續20個交易日每日收盤價均低於每股面值即退市”等硬性規定。這有利於避免創業板退市制度重蹈主板退市制度執行難的覆轍,有利於創業板市場長遠健康發展,有利於清除上市公司中的“害群之馬”,提高上市公司治理水平,也將對主板退市制度的改革完善發揮探索及示範作用。

  值得稱道的是,創業板退市制度還加入了“退市整理期”和“退市整理板”的制度設計,這為保護投資者利益起到了重要作用,保證了投資者在創業板公司退市前擁有必要的交易機會,使投資者有更加充分的時間處理手中持有的股票,同時有充裕的時間來實現退市公司股價回歸,化解高價退市的風險。

  其實,創業板退市制度推出的意義遠不止創業板治理本身。過去數年,A股市場表現不佳,很多投資者將此歸咎於一直處於“有進無出”的大擴容。創業板退市制度將打破這種格局,使資本市場真正發揮資源配置的作用,讓股市中的籌碼處於進退有據的均衡狀態,讓資金真正向優質籌碼靠攏,讓績優企業容易在資本市場獲得他們需要的資源,在這個意義上,創業板退市制度必將發揮“股市凈化器”的作用。

  觀察人士認為,未來創業板還可能進行上市制度、再融資、投資者保護等方面的改革,主板退市制度及其它制度改革也可能很快提上日程。

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