黃達兼

　　本週讀了兩封信，先是股神巴菲特至股東的信，信中披露了健康的情況，感嘆做股神不容易，要把自己的私人狀況告知大眾，對投資者負責的態度令人敬重。

　　另一封信是被稱為國內“私募教父”趙丹陽的《致投資者的一封信》，有股神的風範，信中趙丹陽對2011年投資業績進行回顧，赤子之心價值投資基金下跌28.67%，赤子之心自然選擇基金下跌24.79%。趙丹陽解釋稱，2011年，赤子之心的虧損主要來自匯率，印度盧比去年下跌了16%。其次部分損失來自公司治理。虧損主要來自匯率可以理解，匯率中長期判斷的難度很大，但另一部分歸結為公司治理，個人認為則是判斷上出現了較大的失誤，股神巴菲特的投資最看重的就是信任，你不信任管理層怎可能把錢交給他投資，國際投資上趙丹陽並未得心應手。美國的國際投資基金也大多業績不好，因為要了解投資地的各種情況不易，得花很多時間。

　　至於他在國內的投資成績如何呢？

　　記得以前曾看過對趙丹陽的採訪，把他視為國內最為推崇巴菲特價值投資的投資人之一。

　　我是一個更信奉市場是隨機的，人不能戰勝市場。

　　我也值此機會了解被稱為“私募教父”趙丹陽管理的基金成績如何？我從私募排排網趙丹陽的簡介裏得到的他當年發的基金收益數據，與上證指數同期的對比(見上表),表中第一隻基金赤子之心(中國)集合資金信託與同期上證指數的比較，遠遠超越了上證指數，但接下來的4隻基金都未能超越指數，特別是第三到第五隻基金差距較大，與同期滬深300比較，第一隻基金能贏滬深300外，其他4隻差得更遠，超越市場的概率是20%，這個數據無法證明當年他管理的基金戰勝市場，特別是管理的資金越大難度越大，投資指數基金更可能取得好的收益，但趙丹陽當年卻是有著勇氣清盤，保存利潤，如一直持有到現在，就沒有了大部分利潤或虧了。從上述數據看，他的價值投資選股未見突出，但擇時操作卻勝出一籌，他的成功更多是靠擇時取得的。

　　因此，一般投資者買指數基金較有保障，但靠你自己擇時，即可取得很好的收益。

　　我在這裡也無意褒或貶趙丹陽先生，我也理解作為基金經理人的努力，昨天看到了他重返A股市場的消息是誤傳，但我希望他日後的投資取得更好的成果。