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養老金入市將長期改造A股格局

發佈時間:2012年04月22日 11:44 | 進入復興論壇 | 來源:上海證券報 | 手機看視頻


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  3月20日,全國社保基金理事會發佈消息稱,經國務院批准,社保基金理事會受廣東省政府委託,投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元。早在去年11月,社保基金理事長戴相龍就透露正在研究養老金進入資本市場投資,而後在去年12月,證監會主席又在財經年會閉幕上呼籲養老金入市。直到本月全國社保基金理事會公佈,養老金入市正式進入實質階段。我們認為,養老金入市對資本市場在短期和中長期都有深遠影響。

  目前所討論之“養老金”主要是指基本養老金,屬於全國社會保險基金的一部分。社會保險基金主要由基本養老保險、失業保險、城鎮基本醫療保險、工傷保險和生育保險組成,其中基本養老金累計結余佔比接近70%。根據人力資源和社會保障部發言人尹成基透露,截至2011年底,全國社會保險基金累計結余2.87萬億,其中基本養老保險累計結余1.92萬億。基本養老保險累計結余在過去6年都保持30%左右的增長率。

  現在一般意義上已經參與資本市場的社保基金,由全國社保基金理事會負責管理,其中93%為全國社會保障基金(2010年),剩餘為個人賬戶基金。全國社會保障基金不屬於全國社會保險基金範疇,與基本養老保險不存在交集。

  目前社會保險基金只允許投資于存款和一定比例的國債,收益率極低,過去十幾年平均收益率不足2%,對於2001-2011年平均2.45%的通貨膨脹而言,實際上是在不斷貶值。相比之下,在全國社保基金理事會管理下的參與了資本市場的“社保基金”,在2001年至2011年的11年裏,共實現投資收益2847億元,年均收益率為8.41%,比同期通脹高將近6個百分點。

  “社保基金”能夠保持11年獲得如此優秀的投資收益,主要歸功於其穩健的股票投資收益。自2003年6月社保基金會開始投資股票起,歷年股票資産佔全部資産比例平均為19.22%,累計獲投資收益1326億元,佔全部投資收益的46%;累計投資收益率為364.5%,年化收益率達18.61%。

  作為A股市場的風向標之一,社保基金投資A股具備擇時準、選股穩的特點。如從過往歷史來看,無論是05、06年的抄底,還是07年底的逃頂,以及08年的再度抄底,社保基金都精準地踩中。由10年底開始,社保基金不斷加大權益類投資額度,可以看出社保基金目前尚處於增倉過程。

  國務院在《中國老齡事業發展“十二五”規劃》中,提出“在完善法規、嚴格監管的前提下,適當拓寬基本養老保險基金投資渠道,實現保值增值”。在目前基本養老金投資收益低,地方社會保險資金收支缺口巨大的情況下,我們判斷,養老金投入股市金額將越來越高。

  基本養老金目前結余1.92萬億元,將逐步投入到各類固定收益類和權益類産品中。這次廣東省1000億的金額,純屬拋磚引玉。按照全國社保基金理事長戴相龍的説法,“地方養老金投資股市的配比,可以高於25%,但應低於社保基金40%的入市比例”,我們按25%-30%保守估算(2010年中社保基金股票投資規模為28.6%),廣東省養老金將為股市輸送250-300億的資金,而從全國範圍來看,縱使只算靜態值,也有4800-5760億資金,規模不可小覷。如養老金順利入市,將全面改造A股格局。

  (上海證券報)

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