統計顯示，今年以來，24家上市公司增發方案未通過股東大會批准或者停止實施，這些公司預計募集資金451.9億元；其中，有7家公司增發方案遭股東大會否決，涉及擬融資金額達90億元。增發價格仍然是這些公司再融資的主要阻力，同時，行業冷暖也影響著增發的成敗。

　　中小股東阻擊“高賣低買”

　　進入2012年以來，有7家公司的增發方案遭到股東大會的否決。

　　2月24日，洪城水業(600461)公告定向增發預案，公司擬以不低於6.89元/股的價格定向發行4354-7257萬股股份，募集資金3-5億元，用於補充流動資金及償還貸款。公司控股股東南昌水業集團全額現金認購本次發行股份。

　　但洪城水業的定向增發預案4月6日遭到股東大會的否決。股東大會上有34%左右的投票反對公司定向增發融資預案，另外有16%的股份棄權，致使增發預案未能獲得股東大會通過。

　　洪城水業定向增發預案遭否，要歸咎於股價持續下跌導致公司前次定向增發參與者被套。2010年底，洪城水業曾以每股14.5元的價格向章小格、新華人壽、中信證券等對象定向發行1.2億股。在2010年度實施“10轉5派1”的利潤分配方案後，上述增發價攤薄為9.6元/股。但在洪城水業股東大會召開之前，公司股票收盤價為7.49元/股。前述增發對象全部被套。

　　而洪城水業本次增發價為6.89元/股，是前次增發價的七折。分析人士指出，有前述增發對象墊底，南昌水業集團此次現金認購增發股份，無形中獲得了20%以上的套利空間。這讓此前參與公司定向增發的投資者不滿。

　　今年定向增發預案遭到股東大會否決的公司中，方大集團、ST通葡等都是向大股東定向增發。

　　*ST通葡自2012年1月13日起停牌籌備非公開發行事宜，終於在龍年春節前最後一個交易日復牌並公告了非公開發行預案，預案稱，公司擬以5.36元/股的價格向第一大股東新華聯控股有限公司等6位對象定向增發8000萬股，募集資金總額為4.29億元。

　　中小股東為何投反對票？有分析稱，公司增發價格遠低於大股東之前減持股份的價格是方案被否決的主要原因。如果方案通過，相當於大股東成功做了一次“高拋低吸”。數據顯示，僅2009年8月至2010年8月，新華聯利用重組高位減持*ST通葡股份超過1000萬股，套現1.46億元。其減持均價均在10元/股以上，而此次增發價僅為5.36元/股。

　　同樣遭到中小股東否決還有方大集團(000055)，公司定向增發向大股東募資不超過1.49億元的計劃也最終折戟。