位於廣東中山的廣東通宇通訊股份有限公司(簡稱“通宇通訊”)擬登陸深交所，其發佈的招股説明書(預披露)顯示，擬發行3000萬股，保薦人為國金證券。

　　招股説明書一齣，該公司就因“出資實物評估報告遺失”、“2010年增資時有違反會計準則嫌疑”等問題而備受質疑。而本台記者發現，通宇通訊還有成長性嚴重不足、並涉嫌挂賬虛增收益的財務造假問題。

　　凈利潤下滑23%，成長性嚴重不足

　　通宇通訊是國內較早從事通信天線製造、基站天線研發及生産的企業之一，公司主營業務為通信天線及基站射頻器件的研發、生産和銷售，本次擬募集資金4.53億元。

　　通宇通訊2009年至2011年歸屬於母公司股東的凈利潤為10133萬元、7180萬元、7370萬元，呈現V字型發展，近兩年的同比增長率為-29%和3%。而近三年扣除非經常性損益後的凈利潤為8176萬元、6556萬元、6289萬元，很明顯，“扣非”後的凈利潤持續下滑達23%，業績大幅下滑，成長性嚴重不足。

　　追究原因，這可能與通宇通訊印度市場受打壓(下文會詳解)和毛利率持續降低有關：該公司綜合毛利率，已從2009年的44.18%下降至2011年的35.77%，綜合毛利率下降達20%！

　　眾所週知，成長性一般歸於持續盈利能力範圍。而持續盈利能力是IPO闖關的頭號殺手，據悉，近幾年將近有三分之二的IPO被否的原因涉及持續盈利能力和成長性。

　　涉嫌應收帳款虛增收入

　　不僅如此，廣東通宇通訊還涉嫌運用應收帳款虛增2011年歸屬於母公司的利潤。

　　通宇通訊所屬的行業屬於證監會分類行業中的通訊及相關設備製造業。其實，2011年“通訊及相關設備製造業”這個行業的發展並不理想。根據巨靈數據，截至4月5日所有“通訊及相關設備製造業”的近60家上市公司中，有33家上市公司已經披露2011年年報，年報顯示，這33家上市公司歸屬於母公司股東的凈利潤總額同比下降了近12%。

　　而且通宇通訊屬於典型的出口型企業，出口貿易收入佔主營業務收入的37%。2011年由於受到歐債危機以及人民幣升值的影響，出口型企業的業績普遍不理想，出口型“通訊及相關設備製造業”的上市公司更是如此。巨靈數據顯示，出口業務佔主營業務收入佔比24%以上的上市公司才四家，但四家上市公司無一例外地出現業績明顯下滑或者預計大幅下滑的現象。

　　比如出口業務佔主營業收入達到72%的大富科技預計2011年凈利潤的下降幅度在0-30%之間；出口占比達到54%的中興通訊凈利潤下滑高達37%；出口占比達到34%的武漢凡谷預計凈利潤下滑幅度為0-30%；出口占比達到24%的億通科技預計凈利潤下滑幅度更高，為15%-37%。

　　但是通宇通訊2011年歸屬於母公司股東的凈利潤不僅沒有下滑，還同比上升了3%。其中頗有蹊蹺。

　　記者發現，通宇通訊的應收賬款數額巨大。2009年至2011年的應收賬款與日俱增，分別為1.5億元、1.6億元和1.7億元，佔同期營業收入的39%、37%和41%。而2011年的應收賬款中，一年內的佔全部應收賬款的比例為94%。

　　2009年、2010年和2011年分別産生經營活動現金流量凈額則分別為16375萬元、6755萬元和4629萬元，逐年減少了59%和32%。可以看出，近兩年，其經營現金流量跟凈利潤嚴重不對應，涉嫌運用應收賬款虛增利潤。