前低後高幾乎成為今年以來金融機構信貸投放的基本規律。本報記者獲悉，截至4月16日，某大行新增人民幣貸款不足90億，這一投放狀況與前兩個月基本相似。

　　今年2月分，該行頭13天信貸投放額度也僅有60多億，3月頭幾天則呈現負增長。但2、3月該行整體新增人民幣貸款均為640億左右，其貸款投放呈現明顯的前低後高的態勢。

　　值得注意的是，這不是某一家大行目前所呈現出的信貸投放規律。因為今年2月前19天四大行新增人民幣貸款僅700億左右，3月頭四天則負增長300億左右，但2、3月四大行整體新增貸款量則分別為2600億、2900億左右。

　　對於信貸投放節奏前低後高的時間分佈，瑞銀證券銀行業分析師勵雅敏認為，將使得銀行日均貸款增速低於時點增速，制約銀行利息收入大幅增長。

　　上述大行貸款投放量目前顯示的“疲軟”可能也是實體經濟對信貸有效需求相對不足的體現之一，儘管之前多家大行高管公開否認信貸需求相對不足的市場推測，且3月新增人民幣貸款投放高達1.01萬億，遠超市場預期，不少市場人士也由此分析認為貨幣政策放鬆加碼以及信貸有效需求的回暖。

　　但國際金融問題專家趙慶明則認為這一推測過於樂觀，並認為這主要是季末衝點的功勞。

　　“衝業績的動力遠比政策鼓勵更足，且當前實體經濟對信貸的有效需求相對不足，銀行也不會放鬆對風險的管控。”趙慶明對本報記者表示。

　　中金公司銀行業分析師毛軍華亦認為尚沒有充足的證據證明信貸需求開始回暖，銀行的議價能力可能將在二季度進一步回落。毛軍華從與某大行溝通了解到，該行3 月末簽約待投放的項目貸款較2 月末下降20%，他認為，這從微觀層面印證了項目貸款的需求不足。

　　據其統計，今年3 月新增中長期公司貸款不足1800 億，較2 月新增量還略有下降，對比去年3 月則少增長1500 億。綜合一季度的數據來看，中長期公司貸款僅增長5900 億，同比少增約4900 億。從新增佔比來看，中長期公司貸款佔比由1-2 月的32%和25%進一步降至17.5%的低水平，更是大幅低於去年一季度的48%。

　　毛軍華得出上述結論的依據還有新增貼現再創新高，同時長三角地區直貼利率持續下滑至月息千分之4.8 左右，他認為，這顯示實體需求不足，而銀行只能用貼現來填補額度。且按揭貸款需求依然較弱。在各銀行紛紛下調按揭貸款利率的情況下，3 月新增居民中長期貸款略有提高至930億，但是仍處於低位，一季度新增居民中長期貸款為2400 億，同比少增2100 億。

　　據勵雅敏統計，一季度新增企業（除票據）及個人貸款同比分別下降500及2600億，而新增票據同比增加5200億，表明銀行出於窗口指導及季末時點數要求，存在利用票據填補貸款量的情況。

　　毛軍華進一步預計，4 月新增貸款將面臨壓力，但結構會有所好轉。考慮到3 月末存款衝規模的部分將在4 月打回原形，中小銀行將在短期內再度面臨貸存比的壓力，從而限制短期貸款投放。因此，4 月新增貸款可能低於二 季度的月均值，即8000 億。但他估計二季度新增貸款將保持在2.4 萬億左右。

　　本報記者此前亦獲悉，上述大行4月頭16天人民幣存款萎縮超過2600億，而3月該行人民幣存款增加超過4000億，這一局面也部分印證了毛軍華的預期。