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流動性制約股市行情 成交量成大盤隱憂

發佈時間:2012年04月19日 19:56 | 進入復興論壇 | 來源:人民網 | 手機看視頻


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  經歷了上周的“數據周”,籠罩在A股市場上的一些不確定性開始消散。從近期股市的表現來看,在數據密集公佈以後,股市先抑後揚再抑,多少有所上漲,但是幅度相當有限,並沒有顯現出足夠的因政策利好與預期好轉所形成的上攻動力。

  細心的投資者很容易發現,儘管股市有了反彈,但是成交量的配合併不充分。無疑,是股市的流動性不足這個因素,對行情構成了制約。換言之,即便是投資者看到了市場環境是有利於股市上漲的,但是因為缺乏相應的增量資金,這也就使得反彈難以為續,行情一波三折。其實,這種狀況也不是現在才有的,在年初滬綜指從2132點展開反彈時,雖然也得到了各種利好消息的推動,同時當時的股票價格普遍還是非常低的。但是,行情展開以後,也一直是處於缺少成交量支持的狀態。

  而股市在放出反彈以來的最大量時,其規模也不過是去年成交活躍期的均量水平,也因為市場資金跟不上,結果股市也就在經歷了單日成交放大以後開始下跌。誠然,大盤的回落是有各種原因的,但不可否認,沒有多少增量資金介入也是其中的一個重要因素。

  應該説,對於股市資金面緊張的狀況,有關方面也是有所了解的。今年以來,已經採取了不少措施來推動增量資金入市,特別是著力吸引包括養老金、住房公積金等長線資金入市。最近更是大幅度擴大了QFII和RQFII的額度。無疑,這些都是對改善股市資金面有著很重要作用的。但問題在於,此類長線資金的入市,需要有一個不斷持續的過程,而現實情況則是股市的供求矛盾日益突出,來自流動性的制約成為當前股市上行的巨大障礙。事實很清楚:為什麼那些被認為具有“罕見投資價值”的大盤藍籌股走勢疲弱呢?原因在於沒有有效的需求。匯金公司等雖是在堅持買,但現在這種行為已經很難起到示範作用了──因為市場本身沒有多少資金,所以即便有人在&&買,實際上後面還是沒有什麼跟隨者。筆者認為,對於股市來説,吸引長線資金固然很重要,但現在更加需要的,也許是活躍資金的加盟,在一定程度上改變股市的供求關係,使得大盤至少能夠維繫一個大體上的資金平衡,以便為A股向上行情的展開提供空間。

  時下,有關對證券市場進行改革創新的呼聲很高,相關的動作也不時出現。這些都是必要的。但是,回過頭來想想,如果一個市場很疲弱,掛牌交易的股票價格無法反映其價值,絕大多數投資者都處於虧損狀態,市場上大資金最關注的是怎樣進行通過套利模式實行變相的T+0,達到以高頻交易的手段回避風險的目的,這樣的市場顯然對投資者是缺乏吸引力的,並且也必然要被邊緣化的。因此,必須讓股市擺脫流動性的制約。

  申萬研究所 桂浩明

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